Septembre jouit d'une réputation à Wall Street qui met de nombreux investisseurs mal à l'aise. Ce mois est connu comme la période la plus faible de l'année pour le S&P 500, les données historiques montrant une sous-performance constante par rapport aux autres mois. Traders et analystes l'appellent souvent l'« effet septembre », et depuis des décennies, il traîne une réputation de volatilité, d'incertitude et de rendements décevants.

Cette année, cependant, septembre ne se résume pas à de simples tendances saisonnières. Il est également question de la Réserve fédérale, du marché du travail, et des décisions qui définiront la prochaine étape de la politique monétaire. Avec la publication des créations d'emplois non agricoles (non farm payrolls) prévue ce vendredi et une réunion de la Fed plus tard ce mois-ci, septembre 2025 pourrait être l'un des mois les plus importants pour les marchés depuis des années.

Le contexte historique

En examinant les données du dernier demi-siècle, septembre a été en moyenne le mois le plus faible pour les actions américaines. Depuis 1950, le S&P 500 a enregistré en septembre un recul moyen d'environ un demi pour cent. Les autres mois ont tendance à générer des rendements positifs en moyenne, ce qui distingue nettement septembre.

Ce schéma n'est pas une simple curiosité statistique. Sur les 50 dernières années, septembre a affiché une performance négative pendant plus de la moitié d'entre elles, souvent de manière marquée. C'est également le mois où les corrections ou les replis plus importants du marché ont fréquemment débuté. Même durant de longs marchés haussiers, septembre a souvent apporté des turbulences inattendues.

Ce bilan a créé un cycle auto-entretenu. Les investisseurs abordent septembre avec prudence, réduisant leur exposition ou couvrant leurs portefeuilles, ce qui accentue à son tour la pression vendeuse. L'« effet septembre » est devenu à la fois une réalité historique et un ancrage psychologique.

Pourquoi septembre est difficile

Plusieurs raisons sont souvent citées pour expliquer la faiblesse de septembre sur les marchés actions.

Une explication tient au comportement saisonnier des investisseurs. Après l'été, les investisseurs institutionnels reviennent de vacances, rééquilibrent leurs portefeuilles et se préparent pour le dernier trimestre de l'année. Cela implique souvent une réduction des positions les plus risquées, ce qui peut peser sur les marchés.

Une autre explication vient de considérations fiscales. De nombreux fonds communs de placement clôturent leur exercice fiscal fin septembre, ce qui entraîne des ajustements de portefeuille et des prises de bénéfices exerçant une pression baissière sur les actions.

Les données économiques jouent également un rôle. Septembre apporte généralement un flux important de publications, notamment les chiffres de l'emploi, les données d'inflation et les réunions des banques centrales. La combinaison de nouvelles informations et d'incertitude peut accroître la volatilité.

Enfin, septembre se situe de façon inconfortable près du cycle électoral américain tous les quatre ans. Les campagnes s'intensifient, les propositions politiques circulent, et les investisseurs doivent en plus intégrer le risque politique dans leurs anticipations. Même les années sans élection, la politique joue souvent un rôle, le Congrès débattant des budgets, des dépenses et du plafond de la dette après la pause estivale.

Pour résumer, les explications les plus courantes sont :

• Le rééquilibrage saisonnier des investisseurs après l'été • Les ajustements de fin d'exercice fiscal des fonds communs de placement • Le flux important de rapports économiques et de réunions des banques centrales • L'incertitude politique et électorale

Pourquoi 2025 pourrait être différent

Si l'histoire donne un avertissement, les investisseurs doivent se rappeler que le marché n'est pas prisonnier des moyennes saisonnières. Chaque année est unique, façonnée par le contexte économique, les décisions politiques et le positionnement des investisseurs. Septembre 2025 ne fait pas exception.

Cette année, le facteur dominant est la Réserve fédérale. Les marchés s'attendent actuellement à ce que la Fed baisse ses taux d'intérêt lors de sa réunion de septembre. Selon la tarification des contrats à terme, la probabilité d'une baisse a été estimée à plus de 90 %, reflétant la conviction qu'un ralentissement de la croissance et un reflux de l'inflation justifient un changement de politique.

Cependant, ce résultat n'est pas garanti. Le rapport sur les créations d'emplois non agricoles de vendredi constituera un test crucial. Si le marché de l'emploi se révèle plus solide que prévu, cela pourrait réduire l'urgence pour la Fed de baisser ses taux, entraînant une déception sur des marchés qui ont déjà intégré un assouplissement agressif. À l'inverse, si le rapport montre des signes clairs de faiblesse du marché du travail, cela pourrait sceller l'argument en faveur d'une baisse des taux et déclencher un rallye sur les actions comme sur les obligations.

Il est également possible que septembre défie sa réputation. Lorsque presque tous les investisseurs anticipent une faiblesse, le marché a une manière bien à lui d'évoluer dans le sens inverse. Les positions consensuelles sont souvent sanctionnées, et alors que presque tout le monde se prépare à un mois baissier, l'exact opposé pourrait se produire. Une performance de septembre plus forte que prévu prendrait beaucoup d'investisseurs au dépourvu et alimenterait un rallye porté non pas uniquement par les fondamentaux, mais par le débouclage de positions baissières excessivement encombrées.

Autrement dit, septembre pourrait encore surprendre à la hausse.

L'importance du marché du travail

Le marché du travail est devenu la variable centrale du processus décisionnel de la Fed. L'inflation s'est apaisée par rapport à ses sommets, mais elle reste supérieure à l'objectif à long terme de la Fed. Dans le même temps, la croissance a ralenti et des signes de tension apparaissent à la fois dans les dépenses de consommation et dans les résultats des entreprises.

Si les créations d'emplois non agricoles affichent un chiffre solide et que les salaires continuent d'augmenter, la Fed pourrait hésiter à assouplir sa politique trop rapidement, craignant un rebond de l'inflation. Inversement, si les créations d'emplois déçoivent et que le chômage augmente légèrement, l'argument en faveur d'une baisse des taux devient écrasant.

Cette dynamique fait du prochain rapport l'un des plus importants de mémoire récente. La réaction du marché sera vraisemblablement rapide, les anticipations de politique monétaire s'ajustant en temps réel.

Considérations mondiales

Les investisseurs américains ne sont pas les seuls à surveiller septembre de près. Les marchés mondiaux sont tout aussi liés à la prochaine décision de la Fed. Les économies émergentes, en particulier, sont sensibles aux taux d'intérêt américains, car ceux-ci influencent les valeurs des devises, le poids de la dette et les flux de capitaux.

Si la Fed baisse ses taux, les conditions de liquidité mondiale pourraient s'améliorer, soutenant les actifs risqués à travers le monde. Si la Fed temporise, le dollar pourrait se renforcer davantage, créant des vents contraires pour les actions internationales et les matières premières.

Dans le même temps, les risques géopolitiques continuent de planer en arrière-plan. Les marchés de l'énergie restent volatils, les chaînes d'approvisionnement demeurent sous pression, et les tensions commerciales ne se sont pas totalement apaisées. Tous ces facteurs alimentent l'incertitude de septembre.

Sentiment et positionnement des investisseurs

La psychologie des investisseurs joue un rôle majeur dans le déroulement de septembre. Compte tenu de la connaissance généralisée de l'« effet septembre », de nombreux traders adoptent préventivement des stratégies défensives. Ils réduisent leur exposition aux actions, se replient vers des actifs plus sûrs, ou couvrent leurs portefeuilles avec des options.

Si ce comportement peut créer une pression baissière, il pose également les bases de renversements marqués. Si le repli anticipé ne se matérialise pas, les investisseurs pourraient être contraints de revenir rapidement sur le marché, alimentant des rallyes à court terme. C'est pourquoi les stratégies contrariantes performent souvent bien en septembre, car elles exploitent l'écart entre perception et réalité.

Au-delà de septembre

Bien que septembre fasse souvent les gros titres, les investisseurs doivent se rappeler qu'il ne s'agit que d'un seul mois dans un tableau bien plus large. La trajectoire de l'économie, le chemin de l'inflation et les actions de la Réserve fédérale continueront de guider les marchés jusqu'au dernier trimestre de l'année.

Pour les investisseurs à long terme, la volatilité à court terme importe souvent moins que les fondamentaux sous-jacents. Un septembre faible pourrait offrir des opportunités d'achat, tandis qu'un rallye surprise pourrait offrir l'occasion de prendre des bénéfices. Dans tous les cas, l'essentiel est de rester concentré sur les tendances de fond plutôt que de se laisser gagner par les craintes saisonnières.

Conclusion

Septembre a la réputation d'être le mois le plus faible pour les actions américaines, et l'histoire fournit de nombreuses preuves à l'appui de ce constat. Mais 2025 s'annonce comme un septembre d'un genre différent, moins défini par les tendances saisonnières que par la Réserve fédérale, le marché du travail et les conditions mondiales.

Le prochain rapport sur les créations d'emplois non agricoles et la décision de taux de la Fed donneront le ton, non seulement pour septembre, mais pour le reste de l'année. Alors que les investisseurs se préparent à une faiblesse, il convient de se rappeler que les marchés évoluent souvent à l'inverse du consensus. Un septembre plus fort que prévu pourrait être tout aussi probable qu'un septembre faible.

En fin de compte, ce qui compte le plus, c'est la manière dont les investisseurs gèrent l'incertitude. Que septembre s'avère être un obstacle ou un tournant, il apportera des enseignements précieux sur l'équilibre entre croissance, inflation et politique monétaire, un équilibre qui façonnera la prochaine étape du cycle de marché.

Ne considérez pas cet article comme un conseil financier. Nous ne présentons que notre propre opinion. Effectuez toujours vos propres recherches approfondies avant d'investir dans toute opportunité d'investissement alternative.