Как оценить акцию?

Навигация на фондовом рынке в сегодняшних волатильных условиях требует чёткой стратегии, позволяющей отделить победителей от переоценённых ловушек. В условиях неопределённости на рынках — от экономического замедления до глобальной напряжённости — умение оценивать истинную стоимость акции важно как никогда. В Vorpp Capital мы изучаем различные подходы к трейдингу и инвестированию — от свинг-трейдинга до понимания рыночных циклов, — и один вневременной метод выделяется своей простотой и эффективностью: число Грэма. Разработанное Бенджамином Грэмом, легендарным инвестором и наставником Уоррена Баффета, это уравнение предлагает прямой способ оценки справедливой стоимости акции. В этой статье мы разберём, как оценивать акцию с помощью числа Грэма, объясним, как его рассчитать, и покажем, как найти ключевые показатели, такие как коэффициенты P/E и P/B, с помощью скринера акций TradingView. Сочетая этот анализ справедливой стоимости с продуманным графическим сетапом, вы сможете повысить доходность, избежать погони за переоценёнными акциями и получить более чёткое представление о том, что на самом деле означает «дорого». Давайте разберём это по полочкам и подготовим вас к принятию более грамотных инвестиционных решений.

Важность оценки стоимости акции

Прежде чем углубляться в механику, поговорим о том, почему оценка стоимости акции имеет значение. Фондовый рынок — это место бесконечного шума: заголовки, ажиотаж и стадное поведение могут увести цены далеко от их истинной стоимости. Покупать акцию, не понимая её ценности, — всё равно что покупать автомобиль, не проверив его состояние: вы можете переплатить и позже об этом пожалеть. Правильная оценка помогает определить, недооценена ли акция (потенциальная выгодная сделка) или переоценена (риск, которого стоит избегать), обеспечивая инвестирование с запасом прочности. Такой подход соответствует принципам стоимостного инвестирования, которое отдаёт приоритет покупке качественных компаний по цене ниже их внутренней стоимости, закладывая основу для более высокой доходности со временем.

На волатильных рынках, где коррекции и неожиданные колебания — обычное дело, погоня за акциями по завышенным ценам может привести к значительным убыткам. И наоборот, выявление недооценённых акций с сильными фундаментальными показателями и благоприятным графическим сетапом позволяет зафиксировать прибыль, когда рынок признает их истинную стоимость. Число Грэма, разработанное Бенджамином Грэмом — которого часто называют «отцом стоимостного инвестирования», — является мощным инструментом, помогающим именно в этом. Это метод, основанный на фундаментальных показателях, фокусирующийся на прибыли компании и балансовой стоимости для оценки справедливой цены, и в сочетании с техническим анализом он может направить вас к более грамотным сделкам и инвестициям.

Понимание числа Грэма: инструмент стоимостного инвестора

Число Грэма — это показатель оценки, созданный Бенджамином Грэмом, чтобы помочь инвесторам выявлять недооценённые акции на основе их фундаментальных финансовых показателей. Грэм, чьи учения повлияли на таких инвестиционных гигантов, как Уоррен Баффет, изложил этот подход в своей основополагающей книге «Разумный инвестор». Число Грэма даёт быструю оценку справедливой стоимости акции — то, что Грэм называл «верхней границей», которую защитный (консервативный) инвестор должен быть готов заплатить, — фокусируясь на двух ключевых показателях: прибыли на акцию (EPS) и балансовой стоимости на акцию (BVPS). Это простой, но эффективный способ определить, торгуется ли акция по цене, обеспечивающей запас прочности, — ключевой принцип стоимостного инвестирования.

Формула числа Грэма проста:

Число Грэма = квадратный корень из (22,5 × прибыль на акцию × балансовая стоимость на акцию)

Разберём каждый компонент:

Прибыль на акцию (EPS): этот показатель отражает чистую прибыль компании, делённую на количество акций в обращении, показывая рентабельность компании в расчёте на акцию. Он даёт представление о том, сколько компания зарабатывает на каждую акцию, — ключевой индикатор финансового здоровья.
Балансовая стоимость на акцию (BVPS): этот показатель представляет собой собственный капитал компании, доступный обыкновенным акционерам, делённый на количество акций в обращении, — по сути, чистую стоимость активов на акцию. Он показывает базовую стоимость компании в случае её ликвидации, обеспечивая базу для оценки её ценности.
Коэффициент 22,5: это число выведено из критериев Грэма для защитных инвестиций — максимальный коэффициент цена/прибыль (P/E), равный 15, и максимальный коэффициент цена/балансовая стоимость (P/B), равный 1,5, перемноженные вместе (15 × 1,5 = 22,5). Грэм полагал, что эти ограничения гарантируют, что акция не переоценена относительно её прибыли и активов.

Число Грэма представляет собой максимальную цену, которую стоимостному инвестору стоит рассматривать для оплаты акции. Если текущая рыночная цена ниже этого числа, акция может быть недооценена и заслуживает дальнейшего изучения; если она выше — акция может быть переоценена, что сигнализирует об осторожности. Этот метод особенно подходит для стабильных компаний с положительной прибылью и материальными активами, поскольку он не учитывает быстрорастущие компании или компании с малым объёмом активов.

Как рассчитать число Грэма: пошаговое руководство

Расчёт числа Грэма — простой процесс, если у вас есть необходимые данные. Разберём шаги на примере гипотетической акции, которую назовём «Компания XYZ», чтобы проиллюстрировать, как это работает.

Сначала нужно собрать два ключевых показателя: EPS и BVPS. Обычно их можно найти на финансовых сайтах, в отчётах о прибылях компании или с помощью скринера акций, такого как TradingView, который мы рассмотрим позже. Для Компании XYZ предположим следующее:

Чистая прибыль компании за прошлый год составила 50 миллионов долларов, а в обращении находится 10 миллионов акций. Это даёт EPS в размере 50 миллионов долларов, делённых на 10 миллионов, то есть 5 долларов на акцию.
Собственный капитал компании составляет 150 миллионов долларов при тех же 10 миллионах акций в обращении. Это даёт BVPS в размере 150 миллионов долларов, делённых на 10 миллионов, то есть 15 долларов на акцию.

Далее подставьте эти значения в формулу числа Грэма:

Число Грэма = квадратный корень из (22,5 × EPS × BVPS)

Для Компании XYZ:

Умножьте 22,5 на EPS в размере 5 долларов, получится 112,5.
Умножьте 112,5 на BVPS в размере 15 долларов, получится 1687,5.
Извлеките квадратный корень из 1687,5, что составит приблизительно 41,07 доллара.

Число Грэма для Компании XYZ составляет 41,07 доллара, что означает, что консервативному инвестору стоит рассматривать оплату не более этой цены, чтобы обеспечить запас прочности. Если текущая рыночная цена Компании XYZ составляет 30 долларов, она может быть недооценена — это потенциальная покупка. Если она торгуется по 50 долларов, она может быть переоценена, что говорит об осторожности.

Этот расчёт — отправная точка, а не окончательный ответ. Грэм задумывал его как инструмент для консервативных инвесторов, ищущих стабильные недооценённые акции, и он работает лучше всего в сочетании с другими видами анализа, такими как качество менеджмента компании, отраслевые тенденции и рыночные условия.

Поиск P/E, P/B и других показателей с помощью скринера акций TradingView

Для расчёта числа Грэма вам нужны надёжные данные по EPS и BVPS, а также стоит проверить другие показатели, такие как коэффициенты P/E и P/B, чтобы контекстуализировать оценку акции. TradingView предлагает мощный скринер акций, который делает этот процесс бесшовным, позволяя фильтровать акции на основе фундаментальных и технических критериев. Вот как использовать его для сбора нужных данных и выявления потенциальных инвестиционных возможностей.

Начните с доступа к скринеру акций TradingView, доступному на их платформе во вкладке «Screener» («Скринер»). Оказавшись там, выберите «Stocks» («Акции»), чтобы сосредоточиться на акциях, — и вы увидите ряд фильтров для настройки поиска. Чтобы найти акции, соответствующие критериям Грэма, сосредоточьтесь на фундаментальных фильтрах:

Прибыль на акцию (EPS): в разделе «Fundamentals» («Фундаментальные показатели») найдите «EPS (TTM)» (за последние двенадцать месяцев). Это даёт вам прибыль компании на акцию за последний год — ключевой показатель для числа Грэма.
Балансовая стоимость на акцию (BVPS): также в разделе фундаментальных показателей найдите «Book Value Per Share» («Балансовая стоимость на акцию»). Она отражает чистую стоимость активов компании на акцию — второй показатель для числа Грэма.
Коэффициент цена/прибыль (P/E): отфильтруйте по «P/E Ratio (TTM)», чтобы увидеть, как текущая цена акции соотносится с её прибылью. Грэм рекомендовал коэффициент P/E ниже 15 для консервативных инвестиций, так что вы можете установить это как максимальный порог.
Коэффициент цена/балансовая стоимость (P/B): найдите «P/B Ratio», чтобы сравнить цену акции с её балансовой стоимостью. Грэм предлагал коэффициент P/B ниже 1,5 — ещё один полезный фильтр для применения.

Настроим базовый скрининг для поиска потенциальных кандидатов. Начните с фильтрации компаний с положительными EPS и BVPS, поскольку формула числа Грэма требует, чтобы оба показателя были положительными. Затем добавьте фильтры для коэффициента P/E ниже 15 и коэффициента P/B ниже 1,5, соответствующие консервативным критериям Грэма. Вы также можете сузить поиск по рыночной капитализации, отрасли или дивидендной доходности, если предпочитаете стабильные акции, выплачивающие дивиденды. После применения этих фильтров TradingView сформирует список акций, соответствующих вашим критериям, с указанием их EPS, BVPS, P/E и P/B.

Для каждой акции в списке рассчитайте число Грэма по указанной выше формуле. Сравните результат с текущей рыночной ценой акции — акции, торгующиеся ниже своего числа Грэма, могут быть недооценены, что делает их кандидатами для дальнейшего изучения. TradingView также позволяет сортировать результаты по этим показателям, помогая быстро находить акции, соответствующие принципам стоимостной оценки Грэма.

Сочетание справедливой стоимости с графическими сетапами для повышения доходности

Хотя число Грэма помогает выявлять недооценённые акции, сочетание этого анализа справедливой стоимости с продуманным графическим сетапом может значительно повысить вашу доходность. Оценка стоимости говорит о том, что покупать; технический анализ — когда это покупать. Сочетая эти подходы, вы избегаете погони за переоценёнными акциями и позиционируете себя для входа в оптимальных точках, максимизируя потенциал прибыли при минимизации риска.

Допустим, вы определили, что Компания XYZ недооценена — её число Грэма составляет 41,07 доллара, но она торгуется по 30 долларов. Теперь перейдите к инструментам построения графиков TradingView, чтобы проанализировать её ценовое движение. Ищите бычий графический сетап, сигнализирующий о потенциальном движении вверх, подтверждающий вашу гипотезу, основанную на оценке стоимости. Например, вы можете обнаружить, что акция недавно отскочила от сильного уровня поддержки — цены, от которой она исторически разворачивалась вверх, — показывая усиление покупательского интереса. Кроме того, вы можете искать пробой выше уровня сопротивления, указывающий на импульс, или бычью фигуру, такую как двойное дно, предполагающую разворот тренда.

Ключевое правило — совмещать точку входа как со стоимостной оценкой, так и с импульсом. Если Компания XYZ недооценена, но её график показывает нисходящий тренд без признаков разворота, возможно, стоит подождать более удачного сетапа, чтобы не попытаться поймать «падающий нож». И наоборот, если акция пробивает уровень на высоком объёме, торгуясь ниже своего числа Грэма, у вас есть сделка с высокой вероятностью успеха — стоимостная оценка и технический анализ совпадают. Такой подход помогает избегать переоценённых акций, которые часто торгуются намного выше своей справедливой стоимости, показывая на графике признаки перегретости, например, крутой параболический рост, который, скорее всего, развернётся.

«Дорогая» акция в этом контексте — это акция, торгующаяся значительно выше своего числа Грэма, часто с коэффициентом P/E или P/B, намного превышающим пороги Грэма. Например, технологическая акция, торгующаяся при P/E, равном 30, и P/B, равном 3, может иметь число Грэма значительно ниже её текущей цены, что сигнализирует о переоценке. На графике, если она показывает признаки истощения — скажем, резкое ралли, за которым следует снижение объёма, — она, вероятно, перекуплена, что делает её рискованной покупкой. Сосредотачиваясь на акциях, которые одновременно недооценены и технически привлекательны, вы позиционируете себя для получения лучшей доходности, избегая переоценённых ловушек ажиотажа.

Почему это важно на волатильных рынках

Правда о трейдинге, как мы обсуждали, особенно резонирует в турбулентных рыночных условиях, где неопределённость часто царит безраздельно. Рынки могут сталкиваться с коррекциями, вызванными множеством факторов — глобальной напряжённостью, экономическим замедлением или изменениями в денежно-кредитной политике, вызывающими опасения дефляции или рецессии. Начинающих трейдеров может соблазнить «идеальная» стратегия, надежда предсказать следующее крупное движение — покупка на просадке в надежде на отскок или короткая продажа на ралли в ожидании обвала. Однако, как мы видели на примере рыночных циклов, периоды самоуспокоенности часто сменяются паникой, и попытка точно определить дно или вершину зачастую является бесплодным занятием.

Дисциплинированный трейдер, напротив, процветает в таких условиях. Ему не нужно знать, достигнет ли крупный индекс дна завтра — ему нужна стратегия, приносящая стабильные результаты со временем. Он может купить акцию на устоявшемся уровне поддержки, рискуя небольшим убытком ради потенциала более крупной прибыли, или использовать техники анализа потока ордеров для скальпирования внутридневных движений в трендовом активе. Его фокус — на исполнении, а не на пророчестве. Такой подход позволяет уверенно ориентироваться в рыночной волатильности, зная, что его преимущество проявится на серии сделок, даже если следующее движение рынка остаётся неопределённым.

Заключительные мысли: оценка и тайминг для более грамотного инвестирования

В Vorpp Capital мы считаем, что оценка стоимости акции — краеугольный камень более грамотного инвестирования, особенно на рынках, склонных к волатильности и чрезмерной реакции. Число Грэма, разработанное Бенджамином Грэмом, предлагает вневременной способ оценки справедливой стоимости акции, помогая выявлять недооценённые возможности с запасом прочности. Рассчитывая его на основе прибыли компании на акцию и балансовой стоимости на акцию — данных, которые легко найти с помощью скринера акций TradingView, — вы можете находить акции, торгующиеся ниже их внутренней стоимости, избегая ловушки переплаты за переоценённые имена. Сочетание этого анализа справедливой стоимости с продуманным графическим сетапом, например бычьим пробоем или отскоком от поддержки, обеспечивает выбор точного времени входа для максимальной доходности, избегая при этом переоценённых акций, показывающих признаки перегретости.

В рыночной среде, где нависает неопределённость — от экономического замедления до глобальной напряжённости, — этот дисциплинированный подход становится вашим преимуществом. Дорогие акции, торгующиеся значительно выше своего числа Грэма с завышенными коэффициентами P/E и P/B, часто сигнализируют о риске, особенно когда их графики показывают перегретость. Сосредотачиваясь на недооценённых акциях с благоприятными техническими сетапами, вы позиционируете себя для получения прибыли, управляя при этом риском, в соответствии с принципами стоимостного инвестирования, которые выдержали проверку временем. Независимо от того, занимаетесь ли вы свинг-трейдингом или дневным трейдингом, это сочетание оценки стоимости и тайминга может направить вас к более грамотным решениям, помогая уверенно ориентироваться в подъёмах и падениях рынка.

Не рассматривайте эту статью как финансовую консультацию. Мы лишь делимся собственным мнением. Всегда проводите собственную due diligence перед инвестированием в альтернативные (волатильные) инвестиционные возможности.

Получите доступ ко всем бесплатным ресурсам.

Vorpp Trading Mastery: бесплатные обучающие видео для понимания и изучения основ трейдинга. От понимания рынков до конкретного технического анализа — это ваш вход в мир трейдинга.
Доступ к TradeOS: получите наш собственный торговый журнал, который поможет вам структурировать стратегию и сохранять последовательность.
Руководство по пассивному инвестированию: освойте принципы долгосрочного создания капитала с помощью нашего простого в изучении видеокурса.
Наша электронная книга «Трейдинг — крупнейшая игра разума в мире»: поймите психологию, лежащую в основе успеха на рынках.
Без кредитной карты. Без риска. Только ценность: нажмите ниже и станьте бесплатным участником Vorpp уже сегодня.