Wie bewertet man eine Aktie?

Sich im heutigen volatilen Umfeld am Aktienmarkt zurechtzufinden, erfordert eine klare Strategie, um die Gewinner von überteuerten Fallen zu trennen. Angesichts von Marktunsicherheiten – von konjunkturellen Abschwüngen bis hin zu globalen Spannungen – ist es wichtiger denn je zu wissen, wie man den wahren Wert einer Aktie bewertet. Bei Vorpp Capital beschäftigen wir uns mit verschiedenen Trading- und Investmentansätzen, vom Swingtrading bis zum Verständnis von Marktzyklen, und eine zeitlose Methode sticht durch ihre Einfachheit und Wirksamkeit hervor: die Graham-Zahl. Diese von Benjamin Graham, dem legendären Investor und Mentor von Warren Buffett, entwickelte Formel bietet eine unkomplizierte Möglichkeit, den fairen Wert einer Aktie zu ermitteln. In diesem Artikel gehen wir darauf ein, wie Sie eine Aktie mithilfe der Graham-Zahl bewerten, erklären, wie sie berechnet wird, und zeigen Ihnen, wie Sie mit dem Aktien-Screener von TradingView zentrale Kennzahlen wie KGV und KBV finden. Durch die Kombination dieser Fair-Value-Analyse mit einem soliden Chart-Setup können Sie Ihre Renditen steigern, vermeiden, teuren Aktien hinterherzujagen, und gewinnen ein klareres Gespür dafür, was „teuer" tatsächlich bedeutet. Lassen Sie uns das im Detail betrachten, damit Sie klügere Anlageentscheidungen treffen können.

Die Bedeutung der Bewertung einer Aktie

Bevor wir uns mit den Mechanismen befassen, sprechen wir darüber, warum die Bewertung einer Aktie wichtig ist. Der Aktienmarkt ist ein Ort endlosen Lärms – Schlagzeilen, Hype und Herdenverhalten können Kurse weit von ihrem tatsächlichen Wert entfernen. Eine Aktie zu kaufen, ohne ihren Wert zu verstehen, ist wie ein Auto zu kaufen, ohne dessen Zustand zu prüfen – Sie könnten zu viel bezahlen und es später bereuen. Eine ordnungsgemäße Bewertung hilft Ihnen festzustellen, ob eine Aktie unterbewertet (ein potenzielles Schnäppchen) oder überbewertet (ein zu vermeidendes Risiko) ist, und stellt sicher, dass Sie mit einer Sicherheitsmarge investieren. Dieser Ansatz orientiert sich an den Prinzipien des Value-Investing, bei dem der Kauf hochwertiger Unternehmen zu einem Preis unterhalb ihres inneren Wertes im Vordergrund steht, was Ihnen langfristig bessere Renditen ermöglicht.

In volatilen Märkten, in denen Korrekturen und unerwartete Kursausschläge an der Tagesordnung sind, kann das Hinterherjagen von Aktien zu überhöhten Preisen zu erheblichen Verlusten führen. Umgekehrt können Sie durch die Identifizierung unterbewerteter Aktien mit soliden Fundamentaldaten und einem günstigen Chart-Setup positioniert werden, um Gewinne zu erzielen, sobald der Markt ihren wahren Wert erkennt. Die Graham-Zahl, entwickelt von Benjamin Graham – oft als „Vater des Value-Investing" bezeichnet – ist ein wirkungsvolles Instrument, um genau das zu erreichen. Es handelt sich um eine fundamental verankerte Methode, die sich auf die Erträge und den Buchwert eines Unternehmens konzentriert, um einen fairen Preis zu schätzen. In Kombination mit der technischen Analyse kann sie Sie zu klügeren Trades und Investments führen.

Die Graham-Zahl verstehen: Ein Werkzeug für Value-Investoren

Die Graham-Zahl ist eine von Benjamin Graham entwickelte Bewertungskennzahl, die Investoren dabei hilft, anhand fundamentaler Finanzdaten unterbewertete Aktien zu identifizieren. Graham, dessen Lehren Investment-Größen wie Warren Buffett beeinflussten, beschrieb diesen Ansatz in seinem grundlegenden Werk The Intelligent Investor. Die Graham-Zahl liefert eine schnelle Schätzung des fairen Wertes einer Aktie – das, was Graham als „obere Grenze" bezeichnete, die ein defensiver Investor zahlen sollte –, indem sie sich auf zwei zentrale Kennzahlen konzentriert: Gewinn je Aktie (EPS) und Buchwert je Aktie (BVPS). Es ist eine einfache, aber wirksame Möglichkeit einzuschätzen, ob eine Aktie zu einem Preis gehandelt wird, der eine Sicherheitsmarge bietet – ein Kernprinzip des Value-Investing.

Die Formel für die Graham-Zahl ist unkompliziert:

Graham-Zahl = Quadratwurzel aus (22,5 × Gewinn je Aktie × Buchwert je Aktie)

Betrachten wir die einzelnen Komponenten:

Gewinn je Aktie (EPS): Diese Kennzahl misst den Nettogewinn eines Unternehmens geteilt durch die Anzahl der ausstehenden Aktien und spiegelt die Profitabilität je Aktie wider. Sie gibt Ihnen ein Gefühl dafür, wie viel das Unternehmen je Aktie verdient – ein wichtiger Indikator für die finanzielle Gesundheit.
Buchwert je Aktie (BVPS): Dieser Wert stellt das den Stammaktionären zurechenbare Eigenkapital des Unternehmens geteilt durch die Anzahl der ausstehenden Aktien dar – im Wesentlichen den Nettovermögenswert je Aktie. Er zeigt den zugrunde liegenden Wert des Unternehmens im Falle einer Liquidation und bietet damit eine Basis für dessen Wert.
Der Faktor 22,5: Diese Zahl leitet sich aus Grahams Kriterien für eine defensive Anlage ab – ein maximales Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 15 und ein maximales Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von 1,5, multipliziert miteinander (15 × 1,5 = 22,5). Graham war der Ansicht, dass diese Grenzwerte sicherstellten, dass eine Aktie nicht im Verhältnis zu ihren Erträgen und Vermögenswerten überteuert war.

Die Graham-Zahl stellt den Höchstpreis dar, den ein Value-Investor für eine Aktie in Erwägung ziehen sollte. Liegt der aktuelle Marktpreis unter dieser Zahl, könnte die Aktie unterbewertet sein und weitere Untersuchungen lohnen; liegt er darüber, könnte die Aktie überbewertet sein, was zur Vorsicht mahnt. Diese Methode eignet sich besonders für stabile Unternehmen mit positiven Erträgen und materiellen Vermögenswerten, da sie wachstumsstarke oder anlagenarme Unternehmen nicht berücksichtigt.

Wie man die Graham-Zahl berechnet: Eine Schritt-für-Schritt-Anleitung

Die Berechnung der Graham-Zahl ist ein unkomplizierter Vorgang, sobald die erforderlichen Daten vorliegen. Gehen wir die Schritte anhand einer hypothetischen Aktie durch, die wir Unternehmen XYZ nennen, um das Verfahren zu veranschaulichen.

Zunächst müssen Sie die beiden zentralen Eingabewerte ermitteln: EPS und BVPS. Diese finden sich in der Regel auf Finanz-Websites, in Geschäftsberichten von Unternehmen oder über einen Aktien-Screener wie TradingView, den wir später näher betrachten. Nehmen wir für Unternehmen XYZ Folgendes an:

Der Nettogewinn des Unternehmens im vergangenen Jahr beträgt 50 Millionen US-Dollar, und es gibt 10 Millionen ausstehende Aktien. Daraus ergibt sich ein EPS von 50 Millionen US-Dollar geteilt durch 10 Millionen, also 5 US-Dollar je Aktie.
Das Eigenkapital des Unternehmens beträgt 150 Millionen US-Dollar, bei ebenfalls 10 Millionen ausstehenden Aktien. Daraus ergibt sich ein BVPS von 150 Millionen US-Dollar geteilt durch 10 Millionen, also 15 US-Dollar je Aktie.

Setzen Sie diese Werte anschließend in die Formel der Graham-Zahl ein:

Graham-Zahl = Quadratwurzel aus (22,5 × EPS × BVPS)

Für Unternehmen XYZ:

Multiplizieren Sie 22,5 mit dem EPS von 5 US-Dollar, was 112,5 ergibt.
Multiplizieren Sie 112,5 mit dem BVPS von 15 US-Dollar, was 1.687,5 ergibt.
Ziehen Sie die Quadratwurzel aus 1.687,5, was ungefähr 41,07 US-Dollar ergibt.

Die Graham-Zahl für Unternehmen XYZ beträgt 41,07 US-Dollar, was bedeutet, dass ein defensiver Investor nicht mehr als diesen Preis zahlen sollte, um eine Sicherheitsmarge zu gewährleisten. Liegt der aktuelle Marktpreis von Unternehmen XYZ bei 30 US-Dollar, könnte die Aktie unterbewertet sein – ein potenzieller Kauf. Wird sie hingegen bei 50 US-Dollar gehandelt, könnte sie überbewertet sein, was zur Vorsicht mahnt.

Diese Berechnung ist ein Ausgangspunkt, keine endgültige Antwort. Graham konzipierte sie als Werkzeug für defensive Investoren, die stabile, unterbewertete Aktien suchen, und sie funktioniert am besten in Kombination mit anderen Analysen, etwa der Qualität des Managements, Branchentrends und Marktbedingungen.

KGV, KBV und mehr mit dem Aktien-Screener von TradingView finden

Um die Graham-Zahl zu berechnen, benötigen Sie zuverlässige Daten für EPS und BVPS, und Sie sollten auch andere Kennzahlen wie KGV und KBV prüfen, um die Bewertung einer Aktie in einen Kontext zu setzen. TradingView bietet einen leistungsstarken Aktien-Screener, der diesen Prozess erheblich vereinfacht und es Ihnen ermöglicht, Aktien anhand fundamentaler und technischer Kriterien zu filtern. So nutzen Sie ihn, um die benötigten Daten zu sammeln und potenzielle Investmentgelegenheiten zu identifizieren.

Beginnen Sie mit dem Zugriff auf den Aktien-Screener von TradingView, der auf der Plattform unter dem Reiter „Screener" verfügbar ist. Wählen Sie dort „Stocks" (Aktien), um sich auf Aktien zu konzentrieren, und Sie sehen eine Reihe von Filtern zur Anpassung Ihrer Suche. Um Aktien zu finden, die Grahams Kriterien entsprechen, konzentrieren Sie sich auf die fundamentalen Filter:

Gewinn je Aktie (EPS): Suchen Sie im Bereich „Fundamentals" nach „EPS (TTM)" (Trailing Twelve Months). Dies zeigt Ihnen den Gewinn je Aktie des Unternehmens über die vergangenen zwölf Monate – ein zentraler Eingabewert für die Graham-Zahl.
Buchwert je Aktie (BVPS): Ebenfalls im Fundamentaldaten-Bereich finden Sie „Book Value Per Share". Dies spiegelt den Nettovermögenswert je Aktie des Unternehmens wider – der zweite Eingabewert für die Graham-Zahl.
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): Filtern Sie nach „P/E Ratio (TTM)", um zu sehen, wie der aktuelle Kurs der Aktie im Verhältnis zu ihren Erträgen steht. Graham empfahl für defensive Investments ein KGV unter 15, sodass Sie diesen Wert als Höchstgrenze festlegen können.
Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV): Suchen Sie nach „P/B Ratio", um den Kurs der Aktie mit ihrem Buchwert zu vergleichen. Graham empfahl ein KBV unter 1,5 – ein weiterer nützlicher Filter.

Richten wir einen einfachen Screen ein, um mögliche Kandidaten zu finden. Filtern Sie zunächst nach Unternehmen mit positivem EPS und BVPS, da die Formel der Graham-Zahl beide Werte als positiv voraussetzt. Fügen Sie anschließend Filter für ein KGV unter 15 und ein KBV unter 1,5 hinzu, entsprechend Grahams defensiven Kriterien. Sie können Ihre Suche auch nach Marktkapitalisierung, Branche oder Dividendenrendite eingrenzen, wenn Sie stabile, dividendenzahlende Aktien bevorzugen. Sobald Sie diese Filter anwenden, erstellt TradingView eine Liste von Aktien, die Ihren Kriterien entsprechen, komplett mit deren EPS-, BVPS-, KGV- und KBV-Werten.

Berechnen Sie für jede Aktie auf der Liste die Graham-Zahl mithilfe der obigen Formel. Vergleichen Sie das Ergebnis mit dem aktuellen Marktpreis der Aktie – Aktien, die unter ihrer Graham-Zahl gehandelt werden, könnten unterbewertet sein und sich für weitere Recherchen eignen. TradingView ermöglicht es Ihnen zudem, die Ergebnisse nach diesen Kennzahlen zu sortieren, was Ihnen hilft, schnell Aktien zu identifizieren, die Grahams Value-Prinzipien entsprechen.

Fairer Wert und Chart-Setups für bessere Renditen kombinieren

Während die Graham-Zahl Ihnen hilft, unterbewertete Aktien zu identifizieren, kann die Kombination dieser Fair-Value-Analyse mit einem geeigneten Chart-Setup Ihre Renditen erheblich steigern. Die Bewertung sagt Ihnen, was Sie kaufen sollten; die technische Analyse sagt Ihnen, wann Sie es kaufen sollten. Durch die Kombination dieser Ansätze vermeiden Sie es, teuren Aktien hinterherzujagen, und positionieren sich, um zu optimalen Zeitpunkten einzusteigen – dies maximiert Ihr Gewinnpotenzial bei gleichzeitiger Minimierung des Risikos.

Angenommen, Sie haben Unternehmen XYZ als unterbewertet identifiziert – seine Graham-Zahl liegt bei 41,07 US-Dollar, wird aber zu 30 US-Dollar gehandelt. Nutzen Sie nun die Charting-Tools von TradingView, um die Kursentwicklung zu analysieren. Suchen Sie nach einem bullischen Chart-Setup, das eine mögliche Aufwärtsbewegung signalisiert und Ihre wertbasierte Hypothese bestätigt. Sie könnten zum Beispiel feststellen, dass die Aktie kürzlich von einem starken Unterstützungsniveau abgeprallt ist – einem Kursniveau, an dem sie historisch nach oben gedreht hat – was auf gestiegenes Kaufinteresse hindeutet. Alternativ könnten Sie nach einem Ausbruch über ein Widerstandsniveau Ausschau halten, der auf Momentum hindeutet, oder nach einem bullischen Muster wie einem Doppelboden, das auf eine Trendwende hinweist.

Der Schlüssel liegt darin, Ihren Einstieg sowohl mit dem Wert als auch mit dem Momentum in Einklang zu bringen. Zeigt der Chart von Unternehmen XYZ trotz Unterbewertung einen Abwärtstrend ohne Anzeichen einer Umkehr, sollten Sie möglicherweise auf ein besseres Setup warten, um nicht in ein fallendes Messer zu greifen. Bricht die Aktie hingegen bei starkem Volumen aus, während sie unterhalb ihrer Graham-Zahl gehandelt wird, haben Sie einen Trade mit hoher Wahrscheinlichkeit vor sich – Wert und Technik stimmen überein. Dieser Ansatz hilft Ihnen, teure Aktien zu vermeiden, die häufig weit über ihrem fairen Wert gehandelt werden, wobei Chartmuster eine Überdehnung anzeigen, etwa einen steilen parabolischen Anstieg, der wahrscheinlich umkehren wird.

Eine „teure" Aktie ist in diesem Zusammenhang eine Aktie, die deutlich über ihrer Graham-Zahl gehandelt wird, oft mit einem KGV oder KBV, das weit über Grahams Schwellenwerten liegt. Zum Beispiel könnte eine Technologieaktie, die mit einem KGV von 30 und einem KBV von 3 gehandelt wird, eine Graham-Zahl haben, die weit unter ihrem aktuellen Kurs liegt – ein Signal für Überbewertung. Zeigt der Chart Anzeichen von Erschöpfung – etwa eine starke Rallye gefolgt von rückläufigem Volumen –, ist sie wahrscheinlich überkauft, was sie zu einem riskanten Kauf macht. Indem Sie sich auf Aktien konzentrieren, die sowohl unterbewertet als auch technisch solide sind, positionieren Sie sich für bessere Renditen und meiden gleichzeitig überhypte Fallen.

Warum das in volatilen Märkten wichtig ist

Die Wahrheit über das Trading, wie wir sie bereits besprochen haben, findet in turbulenten Marktumfeldern, in denen Unsicherheit oft vorherrscht, besonderen Widerhall. Märkte können Korrekturen erfahren, die von einer Vielzahl von Faktoren getrieben werden – globale Spannungen, konjunkturelle Abschwünge oder Veränderungen in der Geldpolitik, die Deflations- oder Rezessionsängste schüren. Neue Trader könnten versucht sein, einer „perfekten" Strategie hinterherzujagen, in der Hoffnung, die nächste große Bewegung vorherzusagen – einen Dip kaufen in der Hoffnung auf eine Erholung, oder eine Rallye shorten in der Erwartung eines Crashs. Wie wir jedoch bei den Marktzyklen gesehen haben, weicht Selbstgefälligkeit häufig der Panik, und der Versuch, einen exakten Boden oder Höhepunkt zu bestimmen, ist oft ein vergebliches Unterfangen.

Ein disziplinierter Trader hingegen gedeiht unter solchen Bedingungen. Er muss nicht wissen, ob ein wichtiger Index morgen seinen Boden findet – er braucht eine Strategie, die langfristig konsistente Ergebnisse liefert. Er könnte eine Aktie an einem gut etablierten Unterstützungsniveau kaufen und dabei einen kleinen Verlust riskieren für die Aussicht auf einen größeren Gewinn, oder Order-Flow-Techniken nutzen, um intraday Bewegungen in einem trendstarken Asset zu scalpen. Sein Fokus liegt auf der Ausführung, nicht auf Prophezeiungen. Dieser Ansatz ermöglicht es ihm, Marktvolatilität selbstbewusst zu navigieren, da er weiß, dass sich sein Vorteil über eine Reihe von Trades hinweg auszahlen wird, selbst wenn die nächste Marktbewegung ungewiss bleibt.

Abschließende Gedanken: Bewertung und Timing für klügeres Investieren

Bei Vorpp Capital sind wir der Überzeugung, dass die Bewertung einer Aktie ein Eckpfeiler klügeren Investierens ist, besonders in Märkten, die zu Volatilität und Überreaktion neigen. Die von Benjamin Graham entwickelte Graham-Zahl bietet eine zeitlose Methode, den fairen Wert einer Aktie zu schätzen und Ihnen dabei zu helfen, unterbewertete Gelegenheiten mit einer Sicherheitsmarge zu identifizieren. Durch die Berechnung mithilfe des Gewinns je Aktie und des Buchwerts je Aktie eines Unternehmens – Daten, die Sie mit dem Aktien-Screener von TradingView leicht finden können – können Sie Aktien identifizieren, die unter ihrem inneren Wert gehandelt werden, und die Falle vermeiden, für teure Namen zu viel zu bezahlen. Die Kombination dieser Fair-Value-Analyse mit einem soliden Chart-Setup, etwa einem bullischen Ausbruch oder einem Abprall an der Unterstützung, sorgt dafür, dass Sie Ihre Einstiege für maximale Renditen timen und gleichzeitig überhypte Aktien mit Anzeichen von Überbewertung meiden.

In einem Marktumfeld, in dem Unsicherheit droht – von konjunkturellen Abschwüngen bis hin zu globalen Spannungen –, ist dieser disziplinierte Ansatz Ihr Vorteil. Teure Aktien, die weit über ihrer Graham-Zahl mit hohen KGV- und KBV-Werten gehandelt werden, signalisieren oft Risiko, besonders wenn ihre Charts eine Überdehnung zeigen. Indem Sie sich auf unterbewertete Aktien mit günstigen technischen Setups konzentrieren, positionieren Sie sich, um Gewinne zu erzielen und gleichzeitig das Risiko zu managen – im Einklang mit den Prinzipien des Value-Investing, die sich über die Zeit bewährt haben. Ob Sie Swingtrading oder Daytrading betreiben, diese Kombination aus Bewertung und Timing kann Sie zu besseren Entscheidungen führen und Ihnen helfen, die Höhen und Tiefen des Marktes selbstbewusst zu navigieren.

Betrachten Sie diesen Artikel nicht als Finanzberatung. Wir zeigen ausschließlich unsere eigene Meinung. Führen Sie stets Ihre eigene Sorgfaltsprüfung durch, bevor Sie in alternative (volatile) Anlagemöglichkeiten investieren.

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