في 31 أغسطس، نشر البيت الأبيض ورقة حقائق توضح آليات ما أعلنه الرئيس ترامب قبل ثلاثة أيام باعتباره اتفاقية نفطية تاريخية مع كاراكاس. منحت السلطات المؤقتة في فنزويلا شركة North American Blue Energy Partners، وهي شركة مملوكة ملكية خاصة يسيطر عليها رجل الأعمال الفنزويلي أليخاندرو بيتانكورت ويقع مقرها في بربادوس، امتيازات لمدة مئة عام على 17 حقلاً نفطياً تحتوي على ما يقرب من 65 مليار برميل من الاحتياطيات المؤكدة، أي نحو خُمس إجمالي احتياطيات فنزويلا. وللمقارنة، كانت الولايات المتحدة نفسها تمتلك نحو 46 مليار برميل من الاحتياطيات المؤكدة في نهاية عام 2024.

في المقابل، منحت NABEP مكتب رأس المال الاستراتيجي التابع للبنتاغون حصة ملكية بنسبة 35 بالمئة في الشركة الأم لها. وحصلت وزارة الخارجية الأمريكية على الحق في شراء 20 بالمئة من إنتاج جميع حقول NABEP الحالية والمستقبلية بتكلفة الإنتاج، بالإضافة إلى حق الرفض الأول على النسبة المتبقية البالغة 80 بالمئة. وقد وقّع الاتفاقية باسم الولايات المتحدة ماركو روبيو وبيت هيغسيث. ومن الجانب الفنزويلي، منحتها ديلسي رودريغيز، الرئيسة المؤقتة التي أُدّت اليمين في 5 يناير بعد أن أزالت القوات الأمريكية نيكولاس مادورو.

وبعد يومين، وبحضور وزير الطاقة كريس رايت في كاراكاس، أعلنت شركة شيفرون عن صفقة منفصلة: أكثر من 7 مليارات دولار من خلال مشاريعها المشتركة في فنزويلا على مدى خمس سنوات، وحصلت على قطعتين إضافيتين في منطقة كارابوبو ضمن حزام أورينوكو، مع هدف يتمثل في الوصول إلى نحو 600 ألف برميل يومياً بحلول عام 2031، مقارنة بحوالي 280 ألف برميل يومياً حالياً.

في هذا المقال نستعرض ما تم توقيعه فعلياً، ولماذا تُعد حصة ملكية حكومية في شركة نفطية خاصة أداة غير عادية بحق، ولماذا لا يعني الامتياز بالضرورة البرميل نفسه، والهشاشة القانونية والسياسية الكامنة تحت الأوراق، ولماذا لن يتحرك سعر النفط تقريباً بسبب أي من هذا قبل عام 2030.

ما هو الامتياز فعلياً

الامتياز هو عقد تمنح فيه الدولة شركة الحق في التنقيب عن الهيدروكربونات وإنتاجها في منطقة محددة لمدة محددة، في مقابل الحصول على عوائد وضرائب. تحتفظ الدولة بملكية المورد في باطن الأرض؛ وتملك الشركة البراميل بعد استخراجها. وهذا يختلف عن اتفاقية تقاسم الإنتاج، حيث يُقسّم الإنتاج بين الدولة والمشغّل، ويختلف أيضاً عن نموذج المشروع المشترك الذي تستخدمه فنزويلا منذ عمليات التأميم في عام 2007، حيث تحتفظ شركة النفط الحكومية PDVSA بحصة الأغلبية ويحتفظ الشريك الأجنبي بحصة الأقلية.

الميزة اللافتة هنا هي المدة. فمائة عام ليست مدة عادية لعقد نفطي. وأي مدة تزيد على ثلاثين عاماً تُعد غير عادية. وتاريخ فنزويلا نفسه يدعم هذه النقطة: أطول امتيازات منحتها الدولة قبل الآن كانت لمدة خمسين عاماً، مُنحت في عام 1907 في عهد سيبريانو كاستيرو، واعتبرت الحركة الديمقراطية في القرن العشرين إنهاء الامتيازات مبدأً مؤسِّساً.

لا تصف الحكومتان حتى العقد نفسه. تقول واشنطن إنه مائة عام. أما رودريغيز فقد قالت علناً إن الترتيب يمتد لخمسة وعشرين عاماً، وإن فنزويلا تحتفظ بالملكية والسيادة على نفطها، وإن المرحلة الأولى قد تُحقّق للبلاد نحو 209 مليارات دولار، وإن ما يقرب من 19 دولاراً من كل برميل سيتدفق إلى الدولة الفنزويلية. لا يمكن أن يكون كلا التصريحين صحيحاً، والفجوة بينهما ليست مجرد خطأ في التقريب.

حصة الملكية، ولماذا هي غريبة

تعني حصة الملكية امتلاك أسهم: حق في الأرباح وفي أي قيمة تحققها الشركة في نهاية المطاف، تأتي بعد المُقرضين ودون سداد ثابت. وهذا ما يحصل عليه مكتب رأس المال الاستراتيجي، وهو جهاز تمويل تابع لوزارة الدفاع الأمريكية. وقد قيّم البيت الأبيض هذه الحصة بمئات المليارات من الدولارات من القيمة والأرباح المتوقعة، وأكد أنها لم تُكلّف دافع الضرائب الأمريكي شيئاً.

هناك ثلاثة أمور تستحق التمييز هنا.

  • الحصة هي في الشركة الأم لـ NABEP، لا في الحقول ولا في النفط نفسه. لا تملك واشنطن نفطاً فنزويلياً في باطن الأرض. بل تملك جزءاً من شركة تحمل حقوقاً تعاقدية.
  • لم يتم تحديد الكيان القانوني بدقة. أطلق البيت الأبيض عليه "الشركة الأم"؛ ووصفت NABEP الأمر بأنه حصة في الشركة؛ وأشارت التقارير الصحفية إلى كيان شركة مُنشأ حديثاً. وهذا الغموض مهم لأي من يحاول تقييم هذا المركز.
  • سبق لمكتب رأس المال الاستراتيجي أن قال إنه لا يأخذ حصص ملكية في شركات خاصة. وبصرف النظر عن المزايا، فإن هذا هيكل مُبتكَر بدلاً من كونه تطبيقاً لبرنامج ثابت.

هناك أيضاً مسألة حوكمة لا يُحيط بها أي نموذج مالي. فحكومة تشتري الإنتاج بالتكلفة هي في الوقت نفسه الجهة الرقابية والزبون والمساهم، وفي هذه الحالة، القوة العسكرية التي ثبّتت الطرف المُقابل. وهذه الأدوار تتعارض.

الاحتياطيات مخزون، والأسعار تستجيب للتدفق

الرقم الذي يقوم بمعظم العمل الخطابي هو 65 مليار برميل. تُعدّ الاحتياطيات المؤكدة تقديراً لما يمكن استخراجه من الحقول المعروفة بالتكنولوجيا والأسعار الحالية. وهي مخزون، يُقاس مرة واحدة. بينما يتحدد سعر النفط بالتدفق: عدد البراميل التي تصل إلى المصفاة هذا الشهر مقابل عدد البراميل المستهلكة.

تمتلك فنزويلا أكبر احتياطيات مؤكدة في العالم، وتنتج نحو 1.1 مليون برميل يومياً، مقارنة بأكثر من ثلاثة ملايين في أواخر التسعينيات، وذروة بلغت نحو 3.5 مليون في عام 1970. ولم تكن الاحتياطيات القيد أبداً. بل الآبار، والمضخات، والطاقة، وخطوط الأنابيب، والمخفّفات، ووحدات التحسين، والمهندسون المدرَّبون، والموانئ العاملة، هي القيد.

وتزيد الجيولوجيا الأمر تعقيداً. فمعظم قاعدة الاحتياطيات تقع في حزام أورينوكو على شكل خام ثقيل للغاية، نفط شديد اللزوجة لن يتدفق بسهولة عبر خط الأنابيب. ويجب مزجه بهيدروكربونات أخف، تُعرف بالمخفِّفات، أو تمريره عبر وحدة تحسين، وهي منشأة صناعية تحوّله إلى خام تركيبي أخف. وكلاهما يتطلب رأس مال كثيف وبناءً بطيئاً.

ما الذي تُكلّفه الأعمال الهندسية فعلياً

هذا هو المجال الذي يتسم فيه التحليل المنشور باتساق لافت، ويتعارض بشكل ملحوظ مع الإعلانات.

  • تُقدّر Rystad Energy أن نحو 53 مليار دولار من الاستثمار في الاستكشاف والبنية التحتية على مدى خمسة عشر عاماً ضروري فقط للحفاظ على الإنتاج ثابتاً عند نحو 1.1 مليون برميل يومياً، وأن نحو 300 ألف برميل يومياً فقط من الإمدادات الإضافية يمكن استعادتها في غضون سنتين إلى ثلاث سنوات دون إنفاق كبير.
  • ويحتاج تجاوز 1.4 مليون برميل يومياً بشكل ملموس، بحسب التحليل نفسه، إلى استثمار مستمر بقيمة 8 إلى 9 مليارات دولار سنوياً من 2026 إلى 2040، بالإضافة إلى إنفاق "الحفاظ على الثبات"، بإجمالي نفقات رأسمالية للوصول إلى ثلاثة ملايين برميل يومياً تُقدَّر بنحو 183 مليار دولار خلال تلك الفترة.
  • وقالت UBS إن إضافة مليون برميل يومياً ستستغرق من خمس إلى عشر سنوات في سيناريو متحفظ، وأن العودة إلى ثلاثة ملايين قد تستغرق نحو خمسة عشر عاماً.
  • قدّرت Capital Economics أن الأمر يحتاج إلى 15 إلى 20 مليار دولار على مدى عقد للوصول بالإنتاج إلى 1.5 مليون برميل يومياً. أما جي بي مورغان فقد كانت أكثر تفاؤلاً، حيث توقّع فريق ناتاشا كانيفا الوصول إلى 1.3 إلى 1.4 مليون في غضون سنتين من التحول السياسي وحتى 2.5 مليون خلال العقد المقبل.

تتمثل خطة NABEP المعلنة في استثمار ما يصل إلى 100 مليار دولار، ودفع 200 مليار دولار من العوائد والضرائب خلال أول خمس وعشرين عاماً. وهذه الأرقام تقع في النطاق الصحيح لحجم المهمة تقريباً. وهذه هي النقطة المحورية بالضبط: المهمة ضخمة، والمال يجب أن يُجمع من أسواق رأس المال مقابل امتياز مُنح من قِبل حكومة مؤقتة.

تُعدّ أرقام شيفرون المثال المقارن الأكثر صدقاً. فهي تُنفق 7 مليارات دولار، لا 100 مليار، على مدى خمس سنوات، في حقول تعمل فيها بالفعل، مستخدمةً طرقاً وطاقة وخطوط أنابيب قائمة، وتتوقع أن تكون تكاليف الإنتاج الإجمالية أقل من 20 دولاراً للبرميل. وكان الرئيس التنفيذي للشركة صريحاً في أن النمو من موقع قائم يختلف تماماً عن البدء من الصفر. وشيفرون هي أيضاً الشركة الأمريكية الكبرى الوحيدة التي تُنتج حالياً في فنزويلا.

الأساس القانوني مُتنازع عليه

تنص المادة 150 من الدستور الفنزويلي على أن العقود ذات المصلحة العامة الوطنية الموقّعة مع دول أجنبية أو كيانات أجنبية يجب أن تحصل على موافقة الجمعية الوطنية. وقد عرض شافيز الترتيبات النفطية المثيرة للجدل مقابل ائتمان مع الصين على الجمعية. وكانت الامتيازات في أواخر التسعينيات في عهد رافائيل كالديرا موضع نقاش هناك أيضاً. وكذلك قانون التأميم لعام 1976.

الأساس السياسي ليس أكثر رسوخاً. فقد أدّت رودريغيز اليمين على يد شقيقها خورخي، الذي يرأس الجمعية الوطنية، إلى جانب 283 نائباً انتُخبوا في تصويت قاطعته معظم المعارضة. ويحدد الدستور مدة تولي السلطة المؤقتة بـ 180 يوماً، وهو مهلة انقضت في يوليو. وعند سؤالها هذا الأسبوع عن الانتخابات، قالت رودريغيز إنه ستكون هناك عملية انتخابية عندما تكون فنزويلا جاهزة، دون تحديد تاريخ. أما موقف ماريا كورينا ماتشادو فهو أن التحول إلى الديمقراطية لم يحدث.

بالنسبة للمستثمر، لا شيء من هذا مجرد ملاحظة أخلاقية جانبية. إنه معدل الخصم. فالامتياز لمدة مئة عام لا يساوي إلا تدفقات نقدية لمائة عام إذا كان الطرف المقابل، ودستوره، ومحاكمه، لا يزالون على استعداد لاحترامه. وقد صادرت فنزويلا أصولاً نفطية أجنبية في عام 2007. والعقد الذي يمكن لحكومة منتخبة مستقبلية أن تجادل بمعقولية بأنه كان باطلاً منذ البداية ليس أصلاً لمئة عام.

لماذا لا يكاد سعر النفط يلاحظ

قال وزير الطاقة رايت إن الإنتاج الفنزويلي يجب أن يصل إلى مليوني برميل يومياً بحلول نهاية العقد. لنأخذ هذا التصريح على ظاهره. فهو يعني ضمناً زيادة تتراوح بين 900 ألف ومليون برميل يومياً تقريباً، تُطرح على مراحل خلال نحو أربع سنوات، في مقابل إمدادات عالمية تزيد على 100 مليون برميل يومياً. وهذا يمثل نحو واحد بالمئة من السوق، يصل تدريجياً ويُعلَن عنه سنوات مقدماً. وتُسعّر الأسواق الإمدادات المتوقعة قبل وصولها بوقت طويل.

السياق مهم أيضاً. تداول خام برنت عند نحو 96 دولاراً للبرميل في 2 سبتمبر، بعد أن تراوح بين نحو 69 دولاراً في أوائل يوليو و105 دولارات في وقت لاحق من ذلك الشهر مع تعطُّل حركة الناقلات عبر مضيق هرمز. وتوقعت التوقعات الصادرة عن وكالة معلومات الطاقة الأمريكية في أغسطس أن يبلغ متوسط خام برنت نحو 85 دولاراً في الربع الثالث. وهذه تقلبات تتراوح بين عشرين وثلاثين دولاراً، ناجمة عن نقطة اختناق واحدة. أما التدفق التدريجي للخام الفنزويلي الثقيل فليس من نفس فئة هذا الحدث.

هناك أيضاً عامل موازِن لا يذكره أحد. فإذا أضافت فنزويلا براميل بينما تُدير أوبك+ الإمدادات، فإن المجموعة يمكنها، وتفعل عادةً، أن تتكيّف. وفنزويلا عضو في أوبك. لذا فإن الإنتاج الفنزويلي الإضافي يزيح جزئياً إنتاج جهة أخرى بدلاً من أن يُضاف بشكل نظيف إلى الإمدادات العالمية.

زاوية الاحتياطي النفطي الاستراتيجي

قال ترامب إن النفط الفنزويلي سيُعيد تعبئة الاحتياطي النفطي الاستراتيجي. وقد بلغ الاحتياطي 286.6 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 28 أغسطس، وهو أدنى مستوى له منذ نوفمبر 1982، ونحو 40 بالمئة من السعة المصرَّح بها، وذلك بعد الإفراج عن 172 مليون برميل بموجب تفويض في مارس. حق الرفع بنسبة 20 بالمئة حقيقي، لكن 20 بالمئة من الإنتاج الحالي المرتبط بـ NABEP يمثل عدداً صغيراً من البراميل يومياً، وبنية الاحتياطي نفسها تُعد نقطة اختناق. فإعادة تعبئته عملية تستغرق سنوات متعددة بصرف النظر عن مصدر النفط.

في الوقت نفسه، فإن سعر التجزئة الذي يراه الناخبون فعلاً، حوالي 4.08 دولارات للغالون في أغسطس، يُحدَّد بالخام، وهوامش التكرير، ولوجستيات المنتجات، لا بمستندات الامتيازات.

أهم النقاط للمستثمرين

  • فصل الإعلانَين. توسّع شيفرون البالغ 7 مليارات دولار في حقل قائم مشروع تقليدي وقابل للتمويل بتكاليف إنتاج أقل من 20 دولاراً. أما امتياز NABEP فهو أداة سياسية لا تزال شروطها التجارية غامضة.
  • الاحتياطيات ليست إنتاجاً. لا يُغيّر وجود 65 مليار برميل في باطن الأرض شيئاً في ميزان العرض والطلب حتى يُحوّلها رأس المال والمعدات والأشخاص إلى تدفق.
  • تتجمّع تقديرات التكلفة بشكل وثيق. نحو 180 مليار دولار وخمسة عشر عاماً لاستعادة مستويات إنتاج التسعينيات هو الرأي السائد، لا رأياً استثنائياً.
  • مخاطر العقد هي المتغير الحاسم. فامتياز مُنح من رئيسة مؤقتة غير منتخبة، دون موافقة الجمعية الوطنية، ويصفه كل طرف موقّع بشكل مختلف، يحمل خصماً قانونياً لا يزيله مدة مئة عام.
  • لا تتوقع أي تأثير على السعر خلال هذا العقد. البراميل الفنزويلية الإضافية صغيرة وبطيئة ويمكن لأوبك+ تعويضها جزئياً.
  • حصة الملكية قصة حوكمة بقدر ما هي قصة مالية. فملكية الدولة لشركة نفطية عاملة تخلق تعارضاً بين أدوار الحكومة كمساهم وزبون وجهة رقابية، وهو تعارض سيظهر عاجلاً أم آجلاً.

الخاتمة

قد لا يكون الأثر الأكثر ديمومة لهذه الصفقة متعلقاً بالنفط على الإطلاق. فامتياز لمدة مئة عام، ووزارة دفاع تأخذ أسهماً في مُنتِج خاص، وحق شراء بتكلفة الإنتاج: مجتمعةً، هذا نموذج، والنماذج تُعاد استخدامها. فهي تؤسس لأن الولايات المتحدة ستقبل حصص ملكية في شركات موارد أجنبية كثمن لنتائج أمنية، وأن الطرف المقابل لا يحتاج إلى تفويض انتخابي.

البراميل، إن أتت، ستأتي ببطء وستصل إلى سوق سعّرها فعلاً. أما السابقة فتصل فوراً، وستستشهد بها كل جهة تتفاوض مع واشنطن لاحقاً.