Ao longo da última década, o Bitcoin passou de um ativo digital obscuro a uma classe de ativos avaliada em trilhões de dólares, que instituições e até alguns governos começam a levar a sério. Com grandes empresas financeiras como a BlackRock lançando ETFs de Bitcoin e países como El Salvador mantendo Bitcoin como parte de suas reservas, surge a pergunta: Os bancos centrais algum dia comprarão Bitcoin?

À primeira vista, o Bitcoin parece uma proteção contra as políticas monetárias tradicionais — uma reserva de valor alternativa, semelhante ao ouro. Alguns especulam que os bancos centrais poderiam começar a acumular Bitcoin como ativo de reserva. No entanto, ao analisar mais de perto, há vários argumentos convincentes de que isso é improvável de acontecer. Na verdade, se os bancos centrais comprassem Bitcoin, isso contradiria seus papéis fundamentais na estabilidade financeira e no controle monetário.

Vamos analisar os principais argumentos a favor e contra a compra de Bitcoin pelos bancos centrais — e por que ele continua sendo um ativo morto aos olhos deles.

O argumento a favor da compra de Bitcoin pelos bancos centrais

Embora acreditemos que os bancos centrais nunca adotarão de fato o Bitcoin como ativo de reserva, vamos começar considerando por que alguns argumentam que isso poderia acontecer.

1. Bitcoin como proteção contra a inflação

O Bitcoin costuma ser comparado ao ouro — um ativo que os bancos centrais historicamente acumularam para se proteger contra a inflação e a desvalorização das moedas. Diferentemente da moeda fiduciária, o Bitcoin tem uma oferta fixa de 21 milhões de moedas, o que o torna imune às pressões inflacionárias. Alguns defensores do Bitcoin argumentam que, à medida que os níveis de endividamento global aumentam e as moedas fiduciárias se tornam mais instáveis, os bancos centrais deveriam considerar o Bitcoin como uma proteção moderna contra a incerteza econômica.

2. Legitimação institucional

Ao longo dos anos, o Bitcoin ganhou legitimidade no setor financeiro. A aprovação de ETFs de Bitcoin, a crescente adoção corporativa e a clareza regulatória em diversos países transformaram o Bitcoin de um ativo especulativo em um veículo de investimento convencional. Se instituições como BlackRock e Fidelity veem o Bitcoin como uma reserva de valor viável, por que os bancos centrais não veriam?

3. Diversificação estratégica

A reserva de um banco central normalmente é composta por moedas estrangeiras, ouro e títulos governamentais. Adicionar Bitcoin a essa combinação poderia trazer benefícios de diversificação, reduzindo a dependência dos sistemas financeiros tradicionais. Alguns especulam que países que enfrentam sanções ou riscos geopolíticos — como Rússia ou Irã — poderiam usar o Bitcoin para contornar restrições financeiras.

O argumento contra a compra de Bitcoin pelos bancos centrais

Apesar dos argumentos especulativos acima, existem razões muito mais fortes pelas quais os bancos centrais nunca comprarão Bitcoin de forma séria.

1. O Bitcoin é um 'ativo morto' para os bancos centrais

Embora o Bitcoin possa valorizar em preço, ele carece da funcionalidade fundamental que torna um ativo valioso para um banco central — a utilidade. Os bancos centrais acumulam reservas para:

  • Intervir nos mercados cambiais para estabilizar as taxas de câmbio.
  • Lastrear a emissão de sua moeda para manter a credibilidade.
  • Fornecer liquidez durante crises financeiras.

O Bitcoin não cumpre nenhuma dessas funções. Diferentemente dos títulos governamentais, que geram rendimento, ou das reservas em moeda estrangeira, que podem ser usadas em transações comerciais, o Bitcoin apenas fica parado em uma carteira, sem fazer nada. Se um banco central precisasse usar suas reservas em uma crise econômica, vender Bitcoin derrubaria o mercado, desvalorizando instantaneamente suas próprias posições. Isso torna o Bitcoin um ativo pouco confiável e pouco prático para os bancos centrais.

2. Problemas de liquidez e fragilidade de mercado

Embora o Bitcoin tenha crescido substancialmente, ele ainda é um mercado relativamente pequeno e volátil em comparação com ativos de reserva tradicionais, como o dólar americano ou o ouro. Se um banco central fosse comprar Bitcoin, teria que fazê-lo com cautela, já que mesmo uma ordem de compra de tamanho moderado poderia disparar os preços.

Mais importante ainda: se os bancos centrais acumulassem Bitcoin e mais tarde precisassem vender, a mera pressão vendedora poderia colapsar o mercado. Imagine o Federal Reserve tentando se desfazer de bilhões de dólares em Bitcoin durante uma crise de liquidez — o preço do Bitcoin despencaria, eliminando boa parte do valor que o banco central estava contando.

3. O Bitcoin contradiz o propósito dos bancos centrais

Os bancos centrais existem para gerenciar a política monetária, regular o sistema financeiro e manter a estabilidade econômica. O Bitcoin representa o oposto de seu mandato — é descentralizado, não regulado e está fora do controle de qualquer instituição governamental.

Para que os bancos centrais começassem a acumular Bitcoin, teriam que adotar um ativo monetário que não conseguem controlar, o que contradiz completamente toda a razão de sua existência. Na verdade, os bancos centrais preferem desenvolver suas próprias Moedas Digitais de Banco Central (CBDCs), que lhes dão controle total sobre o sistema monetário, em vez de adotar o Bitcoin.

4. Barreiras geopolíticas e regulatórias

Mesmo que alguns bancos centrais quisessem comprar Bitcoin, restrições geopolíticas tornariam isso difícil.

  • Os Estados Unidos e a União Europeia provavelmente desencorajariam os bancos centrais a manter Bitcoin, devido à sua associação com transações ilícitas e à falta de regulamentação.
  • Instituições globais como o FMI e o Banco Mundial já alertaram explicitamente contra países adotarem o Bitcoin como moeda de curso legal, como visto no caso de El Salvador.
  • A natureza descentralizada do Bitcoin significa que ele não é lastreado por nenhum governo, tornando-o um ativo pouco atrativo para liquidações de comércio internacional ou acordos financeiros.

5. O Bitcoin como ameaça, não como aliado

Talvez a maior razão pela qual os bancos centrais nunca comprarão Bitcoin seja o fato de que o Bitcoin desafia sua autoridade.

O Bitcoin foi projetado como uma alternativa ao sistema fiduciário — uma moeda que opera fora do controle dos bancos centrais e dos governos. Ao manter Bitcoin, os bancos centrais estariam essencialmente admitindo que suas próprias moedas são inferiores. Isso enfraqueceria a confiança pública nos sistemas monetários tradicionais e poderia levar a uma adoção ainda maior do Bitcoin como um sistema financeiro paralelo — algo que os bancos centrais definitivamente não querem.

Alguns países ainda poderiam fazer isso?

Embora os grandes bancos centrais (como o Federal Reserve ou o Banco Central Europeu) provavelmente nunca comprem Bitcoin, alguns países menores ou politicamente isolados poderiam fazê-lo.

  • Países que enfrentam sanções severas (como Rússia, Irã e Coreia do Norte) poderiam recorrer ao Bitcoin como uma alternativa financeira.
  • Algumas economias de mercados emergentes poderiam experimentar manter Bitcoin em suas reservas para atrair investimentos ou como proteção contra a instabilidade cambial.
  • Países que já estão profundamente envolvidos na adoção do Bitcoin, como El Salvador, poderiam continuar acumulando.

No entanto, esses seriam exceções, não a norma. O sistema financeiro global é estruturado de forma a desencorajar os bancos centrais a acumular ativos especulativos.

Considerações finais: Bitcoin e bancos centrais são opostos

A própria existência do Bitcoin é uma rejeição ao controle centralizado que os bancos centrais representam. Embora instituições e investidores de varejo possam ver o Bitcoin como uma proteção valiosa, os bancos centrais não têm nenhum incentivo real para mantê-lo.

No fim das contas, o Bitcoin não é um ativo que atenda às necessidades dos bancos centrais. Ele não gera rendimento, carece de liquidez para transações de grande escala e perderia valor drasticamente se vendido em grande quantidade. Se um banco central comprasse Bitcoin, estaria efetivamente apostando em um ativo que poderia destruir sua própria credibilidade.

Para os defensores do Bitcoin, isso pode ser decepcionante — mas, de muitas formas, também é reconfortante. O Bitcoin nunca foi feito para ser um ativo controlado pelos bancos centrais. Toda a sua proposta de valor está justamente em existir fora do alcance deles.

Então, os bancos centrais algum dia comprarão Bitcoin? É improvável. Mas talvez seja o melhor cenário.