على مدى العقد الماضي، تحوّل البيتكوين من أصل رقمي غامض إلى فئة أصول بقيمة تريليون دولار تبدأ المؤسسات، بل وبعض الحكومات، في أخذها على محمل الجد. فمع إطلاق شركات مالية كبرى مثل BlackRock صناديق تداول متخصصة في البيتكوين، وامتلاك دول مثل السلفادور للبيتكوين كجزء من احتياطياتها، يُطرح السؤال: هل ستشتري البنوك المركزية البيتكوين يومًا ما؟
للوهلة الأولى، يبدو البيتكوين وكأنه تحوّط ضد السياسات النقدية التقليدية - مخزن قيمة بديل، شبيه بالذهب. ويتكهن البعض بأن البنوك المركزية قد تبدأ في تجميع البيتكوين كأصل احتياطي. ولكن عند التمحيص عن قرب، توجد عدة أسباب مقنعة تجعل هذا الأمر مستبعد الحدوث. والحقيقة أن شراء البنوك المركزية للبيتكوين يتناقض مع أدوارها الأساسية في الاستقرار المالي والسيطرة النقدية.
دعونا نستعرض أهم الحجج المؤيدة والمعارضة لشراء البنوك المركزية للبيتكوين - ولماذا يظل أصلًا ميتًا في نظرها.
الحجج المؤيدة لشراء البنوك المركزية للبيتكوين
بينما نعتقد أن البنوك المركزية لن تتبنى البيتكوين حقًا كأصل احتياطي أبدًا، دعونا نبدأ بالنظر في الأسباب التي يسوقها البعض لتفسير إمكانية حدوث ذلك.
1. البيتكوين كتحوط ضد التضخم
كثيرًا ما يُقارن البيتكوين بالذهب - وهو أصل جمّعته البنوك المركزية تاريخيًا للتحوط ضد التضخم وانخفاض قيمة العملة. وخلافًا للعملات الورقية، يتمتع البيتكوين بعرض ثابت يبلغ 21 مليون عملة، مما يجعله محصنًا ضد الضغوط التضخمية. ويحتج بعض مؤيدي البيتكوين بأنه مع ارتفاع مستويات الدين العالمي وتزايد عدم استقرار العملات الورقية، ينبغي على البنوك المركزية أن تنظر إلى البيتكوين كتحوط حديث ضد عدم اليقين الاقتصادي.
2. الشرعية المؤسسية
اكتسب البيتكوين على مر السنين شرعية في القطاع المالي. فقد حوّلت الموافقة على صناديق تداول البيتكوين، وتنامي التبني من قبل الشركات، والوضوح التنظيمي في عدة دول، البيتكوين من أصل مضاربي إلى أداة استثمار سائدة. فإذا كانت مؤسسات مثل BlackRock وFidelity تنظر إلى البيتكوين كمخزن قيمة قابل للتطبيق، فلماذا لا تفعل البنوك المركزية ذلك؟
3. التنويع الاستراتيجي
عادةً ما يتألف احتياطي البنك المركزي من عملات أجنبية وذهب وسندات حكومية. وقد يوفر إضافة البيتكوين إلى هذا المزيج فوائد تنويعية، مما يقلل الاعتماد على الأنظمة المالية التقليدية. ويتكهن البعض بأن الدول التي تواجه عقوبات أو مخاطر جيوسياسية - كروسيا أو إيران - قد تستخدم البيتكوين للالتفاف على القيود المالية.
الحجج المعارضة لشراء البنوك المركزية للبيتكوين
رغم الحجج التكهنية أعلاه، توجد أسباب أقوى بكثير تفسر لماذا لن تشتري البنوك المركزية البيتكوين بجدية أبدًا.
1. البيتكوين "أصل ميت" بالنسبة للبنوك المركزية
مع أن سعر البيتكوين يمكن أن يرتفع، إلا أنه يفتقر إلى الوظيفة الأساسية التي تجعل الأصل ذا قيمة بالنسبة للبنك المركزي - وهي المنفعة. تجمّع البنوك المركزية الاحتياطيات من أجل:
- التدخل في أسواق العملات لتثبيت أسعار الصرف.
- دعم إصدار عملتها للحفاظ على مصداقيتها.
- توفير السيولة أثناء الأزمات المالية.
والبيتكوين لا يفي بأي من هذه الوظائف. فخلافًا للسندات الحكومية التي تولّد عائدًا، أو احتياطيات العملات الأجنبية التي يمكن استخدامها في التجارة، يبقى البيتكوين مجرد أصل ساكن في محفظة، لا يفعل شيئًا. فإذا احتاج بنك مركزي يومًا ما إلى استخدام احتياطياته في ظل تراجع اقتصادي، فإن بيع البيتكوين سيؤدي إلى انهيار السوق، مما يقلّل فورًا من قيمة ما يملكه من هذا الأصل نفسه. وهذا ما يجعل البيتكوين أصلًا غير موثوق وغير عملي بالنسبة للبنوك المركزية.
2. مشكلات السيولة وهشاشة السوق
رغم أن البيتكوين نما نموًا كبيرًا، إلا أنه لا يزال سوقًا صغيرًا نسبيًا ومتقلبًا مقارنة بأصول الاحتياطي التقليدية كالدولار الأمريكي أو الذهب. فإذا أراد بنك مركزي شراء البيتكوين، فسيتعين عليه فعل ذلك بحذر شديد، إذ إن حتى أمر شراء متوسط الحجم قد يدفع الأسعار للارتفاع الحاد.
والأهم من ذلك، أنه إذا جمّعت البنوك المركزية البيتكوين واحتاجت لاحقًا إلى بيعه، فإن ضغط البيع وحده قد يتسبب في انهيار السوق. تخيّلوا محاولة الاحتياطي الفيدرالي التخلص من بيتكوين بقيمة مليارات الدولارات في أزمة سيولة - فسينهار سعر البيتكوين، مما يُبدّد الكثير من القيمة التي كان يعتمد عليها البنك المركزي.
3. البيتكوين يتناقض مع غاية البنوك المركزية
توجد البنوك المركزية لإدارة السياسة النقدية، وتنظيم النظام المالي، والحفاظ على الاستقرار الاقتصادي. ويمثل البيتكوين النقيض التام لولايتها - فهو لامركزي، وغير خاضع للتنظيم، وخارج سيطرة أي مؤسسة حكومية.
ولكي تبدأ البنوك المركزية في تجميع البيتكوين، سيتعين عليها تبني أصل نقدي لا يمكنها التحكم فيه، وهو ما يتناقض تمامًا مع سبب وجودها بالكامل. وإن كان لها أن تفعل شيئًا، فستفضل البنوك المركزية تطوير عملاتها الرقمية الخاصة الصادرة عن البنوك المركزية (CBDCs)، التي تمنحها سيطرة كاملة على النظام النقدي، بدلًا من تبني البيتكوين.
4. العوائق الجيوسياسية والتنظيمية
حتى لو رغبت بعض البنوك المركزية في شراء البيتكوين، فإن القيود الجيوسياسية ستجعل ذلك صعبًا.
- من المرجح أن تُثني الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي البنوك المركزية عن امتلاك البيتكوين بسبب ارتباطه بالمعاملات غير المشروعة وغياب التنظيم.
- حذّرت مؤسسات عالمية مثل صندوق النقد الدولي والبنك الدولي صراحةً من تبني الدول للبيتكوين كعملة قانونية، كما تجلى في حالة السلفادور.
- تعني طبيعة البيتكوين اللامركزية أنه غير مدعوم من أي حكومة، مما يجعله أصلًا غير جذاب لتسويات التجارة الدولية أو الاتفاقيات المالية.
5. البيتكوين كتهديد لا كحليف
ربما يكون أكبر سبب يجعل البنوك المركزية لن تشتري البيتكوين أبدًا هو أن البيتكوين يتحدى سلطتها.
صُمم البيتكوين كبديل للنظام النقدي الورقي - عملة تعمل خارج سيطرة البنوك المركزية والحكومات. وإذا امتلكت البنوك المركزية البيتكوين، فستكون في الأساس تعترف بأن عملاتها الخاصة أدنى قيمة. وهذا من شأنه أن يقوّض ثقة الجمهور في الأنظمة النقدية التقليدية وقد يؤدي إلى مزيد من تبني البيتكوين كنظام مالي موازٍ - وهو أمر لا تريده البنوك المركزية على الإطلاق.
هل يمكن لبعض الدول أن تفعل ذلك رغم كل شيء؟
بينما من المرجح ألا تشتري البنوك المركزية الكبرى (كالاحتياطي الفيدرالي أو البنك المركزي الأوروبي) البيتكوين أبدًا، قد تفعل ذلك بعض الدول الأصغر أو المعزولة سياسيًا.
- قد تلجأ الدول التي تواجه عقوبات شديدة (مثل روسيا وإيران وكوريا الشمالية) إلى البيتكوين كحلٍّ مالي بديل.
- قد تجرّب بعض اقتصادات الأسواق الناشئة الاحتفاظ بالبيتكوين في احتياطياتها لجذب الاستثمار أو كتحوط ضد عدم استقرار العملة.
- يمكن للدول المنخرطة بالفعل بعمق في تبني البيتكوين، كالسلفادور، أن تواصل تجميعه.
غير أن هذه ستكون استثناءات، لا القاعدة. فالنظام المالي العالمي مصمم بطريقة تُثني البنوك المركزية عن تجميع أصول مضاربية.
خواطر ختامية: البيتكوين والبنوك المركزية على طرفي نقيض
يمثل وجود البيتكوين ذاته رفضًا للسيطرة المركزية التي تجسّدها البنوك المركزية. وبينما قد ترى المؤسسات والمستثمرون الأفراد في البيتكوين تحوطًا قيّمًا، فإن البنوك المركزية ليس لديها حافز حقيقي لامتلاكه.
في نهاية المطاف، البيتكوين ليس أصلًا يخدم احتياجات البنوك المركزية. فهو لا يولّد عائدًا، ويفتقر إلى السيولة اللازمة للمعاملات واسعة النطاق، وستنهار قيمته إذا بيع بكميات كبيرة. فإذا اشترى بنك مركزي البيتكوين، فسيكون فعليًا يراهن على أصل قد يدمّر مصداقيته الخاصة.
قد يكون هذا مخيّبًا لآمال المؤمنين بالبيتكوين - لكنه، من نواحٍ عديدة، أمر مطمئن أيضًا. فالبيتكوين لم يُقصد به أبدًا أن يكون أصلًا تتحكم فيه البنوك المركزية. وقيمته الجوهرية بأكملها تكمن في وجوده خارج متناولها.
فهل ستشتري البنوك المركزية البيتكوين يومًا ما؟ أمر مستبعد. لكن ربما يكون ذلك في مصلحة الجميع.
