عندما أعلن دونالد ترامب لأول مرة عن خطة شاملة للرسوم الجمركية العالمية في أبريل الماضي، تفاعلت الأسواق بقلق فوري. فقد هبط مؤشر S&P 500 توقعاً لذلك بأكثر من 20 بالمائة في غضون أسابيع قليلة فقط. كان المستثمرون يسعّرون حرباً تجارية عالمية، وتباطؤاً في النمو، وارتفاعاً في التكاليف عبر سلسلة التوريد.
انتقالاً إلى يوليو. بعد عدة أشهر من المفاوضات رفيعة المستوى والمؤتمرات الصحفية التي تصدرت العناوين، أكّد ترامب الآن المعدلات النهائية للرسوم الجمركية التي ستدخل حيز التنفيذ رسمياً اعتباراً من الأول من أغسطس.
ومع ذلك، فإن رد فعل السوق هذه المرة مختلف تماماً.
فبدلاً من الذعر، هناك تراخٍ. وبدلاً من موجة بيع، لدينا مستويات قياسية جديدة. تواصل المؤشرات الأمريكية الرئيسية ارتفاعها التدريجي. التقلب منخفض. الشهية للمخاطرة قوية.
فما الذي تغيّر؟
والأهم من ذلك، ماذا سيحدث إذا فُرضت الرسوم الجمركية فعلياً؟
لماذا لم يعد السوق يكترث
يشير رد فعل السوق الخافت تجاه الرسوم الجمركية النهائية إلى نوع جديد من عدم التصديق. فقد بدأ المستثمرون ينظرون إلى إعلانات ترامب التجارية باعتبارها أدوات تفاوضية أكثر منها سياسات جادة.
في الواقع، وعلى مدى الأشهر القليلة الماضية، تراجع ترامب عن أو أعاد التفاوض بشأن العديد من أعلى تهديدات الرسوم الجمركية صوتاً. مُنحت إعفاءات. أُبرمت صفقات. عُرضت شروط جديدة. والنتيجة هي شعور متنامٍ بأن ما يعلنه ترامب في خضم اللحظة السياسية لا ينبغي أخذه على محمل الجد.
وقد أدى هذا إلى إرهاق من الرسوم الجمركية. لم تعد الأسواق تسعّر أسوأ السيناريوهات. يفترض المستثمرون أنه حتى لو نُفذت الرسوم الجمركية تقنياً، فإنها ستُخفَّف أو تُؤجَّل عملياً.
باختصار، فقدت تهديدات ترامب لدغتها.
ماذا يحدث إذا دخلت الرسوم الجمركية حيز التنفيذ فعلياً؟
الخطر هو أن يكون السوق مخطئاً هذه المرة.
فإذا طُبّقت الرسوم الجمركية التي ستدخل حيز التنفيذ في الأول من أغسطس كما هو معلن، دون استثناءات أو تراجعات فورية، فقد يخلق ذلك صدمة حقيقية.
فارتفاع تكاليف الاستيراد سينعكس عبر الصناعات التي تعتمد على سلاسل التوريد العالمية - من السيارات والطيران إلى الإلكترونيات الاستهلاكية والآلات الثقيلة. فالعديد من الشركات لم تُعد بعد هيكلة عملياتها لمراعاة بيئة أكثر حمائية. فقد راهنت على التأجيلات، لا على الاضطرابات.
وإذا فُرضت الرسوم الجمركية بكامل قوتها، فقد نشهد:
- تقلص هوامش الربح لدى الشركات متعددة الجنسيات
- ارتفاع أسعار المستهلكين، لا سيما على السلع المستوردة
- رسوماً جمركية انتقامية من دول أخرى
- تباطؤاً في حجم التجارة العالمية
- تراجعاً محتملاً في نمو الأرباح
هذه هي نوعية المزيج التي قد تباغت الأسواق المتراخية.
ما الذي سعّره السوق حتى الآن؟
في الوقت الحالي، ليس بالكثير.
تُظهر بيانات المراكز الاستثمارية أن معظم الصناديق لا تزال مخصصة بشكل كبير للأسهم الأمريكية. التقلب منخفض. فروق العائد الائتماني ضيقة. المزاج المُقبل على المخاطرة هو المهيمن. وهذا يخبرنا أن المستثمرين لا يتحوطون لمفاجأة سياسية كبرى.
والأكثر من ذلك، أن المستويات القياسية التاريخية تشير إلى أن المستثمرين أكثر تركيزاً على توقعات أسعار الفائدة والسيولة منها على المخاطر الجيوسياسية. فقد كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى موقف أكثر تيسيراً، وقد طغى ذلك على كل مخاوف أخرى تقريباً.
لكن إذا دخلت الرسوم الجمركية حيز التنفيذ وبدأت تؤثر بشكل جوهري على أرباح الشركات أو سلوك المستهلكين، فقد يجد بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه عاجزاً عن تخفيف الصدمة بالسرعة الكافية.
انفصال بين السياسة والتسعير
تعكس اللحظة الحالية انفصالاً عميقاً بين السياسة السياسية وتسعير السوق.
في أبريل، أرسل تهديد ترامب الأولي موجات صدمة عبر الأسواق العالمية. وقد خلق ذلك الخوف بيعاً قسرياً وأدى إلى مراكز استثمارية أكثر توازناً.
أما الآن، بعد بضعة أشهر من المسرحية السياسية والتراجعات الناعمة، لم يعد السوق يُصغي. لكن السياسات لا تزال حقيقية. فإذا فُرضت، لن تتوقف العواقب على قناعة المستثمرين. بل ستتوقف على الواقع الاقتصادي.
مخاطر الاستثمار عند القمم التاريخية
في أي وقت تقترب فيه الأسواق من مستويات قياسية، تصبح ديناميكية المخاطرة/العائد أكثر هشاشة. فقد يكون الصعود محدوداً، لكن الهبوط يمكن أن يتسارع بسرعة إذا تغير المزاج العام.
من أبرز المخاطر التي يواجهها المستثمرون في هذه البيئة الحالية:
- إعادة تسعير مفاجئة للتكاليف المرتبطة بالتجارة
- تراجع الأرباح بسبب ضغط الهوامش
- اضطرابات في سلسلة التوريد
- إجراءات تجارية انتقامية من شركاء رئيسيين مثل الصين أو الهند أو الاتحاد الأوروبي
- فقدان ثقة المستثمرين في التوجيهات المستقبلية للشركات التي فوجئت بالأمر
أضف إلى ذلك أن العديد من فئات الأصول مُسعَّرة بالفعل بشكل يفترض الكمال، لتحصل على وضع يمكن فيه حتى للمفاجآت السياسية الصغيرة أن تُحدث ردود فعل مبالغ فيها.
فرص الاستثمار في بيئات السياسات المتقلبة
رغم أن المخاطر حقيقية، فإن الفرص كذلك. فبالنسبة للمستثمرين النشطين، يمكن أن توفر لحظات كهذه نقاط دخول استراتيجية.
فيما يلي بعض الفرص المحتملة التي ينبغي مراقبتها:
- الشركات ذات التركيز المحلي: الشركات التي تُحقق غالبية إيراداتها داخل الولايات المتحدة قد تكون أكثر عزلاً عن التوترات التجارية العالمية.
- الأصول الملموسة: غالباً ما تتفوق السلع الأساسية مثل الذهب والنحاس والنفط في بيئات السياسات المتسمة بعدم اليقين، لا سيما عندما تتعطل سلاسل التوريد العالمية.
- استراتيجيات التقلب: يمكن لمتداولي الخيارات البحث عن علاوات التقلب المسعّرة بشكل خاطئ قبيل المواعيد النهائية للسياسات الرئيسية مثل الأول من أغسطس.
- صفقات البيع على المكشوف في الأسواق الناشئة: قد تواجه الدول الأكثر تعرضاً للرسوم الجمركية الأمريكية ضغوطاً على عملاتها أو أسواق أسهمها.
وكما هو الحال دائماً، فإن المفتاح هو إدارة المخاطر. أسوأ موقف هو أن تكون غير مدرك أو معرَّضاً بشكل مفرط.
أفكار ختامية
لم تعد الرسوم الجمركية الترامبية تصدم الأسواق - لكن ربما تكمن المشكلة في ذلك بالتحديد. فقد أصبح المستثمرون مخدَّرين تجاه التهديدات التجارية، مفترضين أن كل واحد منها سيُسحب أو يُخفَّف.
لكن إذا نُفذت المعدلات الجديدة المعلنة للأول من أغسطس دون تسويات، فقد يُجبر السوق على الاستيقاظ. بسرعة.
نادراً ما تتعايش المستويات القياسية التاريخية والتراخي التام مع تحولات سياسية كبرى. وإذا كانت هذه حقاً الرسوم الجمركية الترامبية 2.0، فسيكون من الحكمة أن يستعد المستثمرون - حتى لو بدا أن لا أحد آخر قلق.
لا تعتبر هذه المقالة نصيحة مالية. نحن نعرض فقط رأينا الخاص. قم دائماً بإجراء العناية الواجبة الخاصة بك قبل الاستثمار في أي فرص استثمارية بديلة.
الوصول إلى جميع الموارد المجانية.
- إتقان التداول من Vorpp: مقاطع فيديو توضيحية مجانية لفهم وتعلم أساسيات التداول. من فهم الأسواق إلى التحليل الفني المحدد، هذا هو مدخلك إلى عالم التداول.
- الوصول إلى TradeOS: احصل على سجل التداول المخصص الذي صممناه ليساعدك على هيكلة استراتيجيتك والحفاظ على الاتساق.
- دليل الاستثمار السلبي: أتقن مبادئ بناء الثروة على المدى الطويل مع دورتنا المصورة السهلة المتابعة.
- كتابنا الإلكتروني التداول - أكبر لعبة ذهنية في العالم: افهم العقلية الكامنة وراء النجاح في الأسواق.
- لا حاجة لبطاقة ائتمان. لا مخاطرة. مجرد قيمة: انقر أدناه وكن عضواً مجانياً في Vorpp اليوم.
