Когда Дональд Трамп впервые объявил о масштабном плане глобальных тарифов еще в апреле, рынки отреагировали немедленной тревогой. S&P 500 упал в ожидании этого более чем на 20 процентов всего за несколько недель. Инвесторы закладывали в цены глобальную торговую войну, замедление роста и рост издержек по всей цепочке поставок.

Перенесемся в июль. После нескольких месяцев переговоров на высоком уровне и громких пресс-конференций Трамп теперь подтвердил окончательные ставки тарифов, которые официально вступят в силу с 1 августа.

И тем не менее реакция рынка на этот раз совершенно иная.

Вместо паники — благодушие. Вместо распродажи — новые исторические максимумы. Основные американские индексы продолжают медленно расти. Волатильность низкая. Аппетит к риску высок.

Так что же изменилось?

И, что еще важнее, что произойдет, если тарифы действительно будут введены в действие?

Почему рынку больше нет до этого дела

Приглушенная реакция рынка на окончательные тарифы говорит о новом виде недоверия. Инвесторы стали воспринимать заявления Трампа о торговле скорее как инструмент переговоров, чем как серьезную политику.

Действительно, за последние несколько месяцев многие из самых громких тарифных угроз были отменены или пересмотрены. Предоставлялись исключения. Заключались сделки. Предлагались новые условия. В результате сформировалось растущее ощущение, что ничего из объявленного Трампом в разгар политического момента не следует воспринимать буквально.

Это привело к тарифной усталости. Рынки больше не закладывают в цены наихудшие сценарии. Инвесторы исходят из того, что даже если тарифы будут технически введены, на практике они окажутся смягчены или отложены.

Короче говоря, угрозы Трампа утратили свою силу.

Что произойдет, если тарифы действительно вступят в силу?

Риск в том, что на этот раз рынок может ошибаться.

Если тарифы, которые вступают в силу 1 августа, будут применены так, как заявлено, без исключений и немедленных отмен, это может стать настоящим шоком.

Рост издержек на импорт отразится на отраслях, зависящих от глобальных цепочек поставок, — от автомобилестроения и авиакосмической отрасли до бытовой электроники и тяжелого машиностроения. Многие компании еще не перестроили свою деятельность с учетом более протекционистской среды. Они делали ставку на отсрочки, а не на потрясения.

Если тарифы вступят в силу в полном объеме, мы можем увидеть:

  • Сжатие маржи у транснациональных компаний
  • Рост потребительских цен, особенно на импортные товары
  • Ответные тарифы со стороны других стран
  • Замедление объемов мировой торговли
  • Возможное снижение темпов роста прибыли

Это тот самый коктейль, который может застать благодушные рынки врасплох.

Что уже заложено рынком в цены?

На данный момент — не так уж много.

Данные по позиционированию показывают, что большинство фондов по-прежнему сильно вложены в акции США. Волатильность низкая. Кредитные спреды узкие. Преобладают настроения склонности к риску. Это говорит о том, что инвесторы не хеджируются от крупного политического сюрприза.

Более того, исторические максимумы говорят о том, что инвесторы сосредоточены больше на ожиданиях по процентным ставкам и ликвидности, чем на геополитических рисках. Федеральная резервная система сигнализирует о более мягкой позиции, и это перевешивает почти все остальные опасения.

Но если тарифы вступят в силу и начнут заметно влиять на корпоративную прибыль или потребительское поведение, Федеральная резервная система может оказаться не в состоянии достаточно быстро смягчить удар.

Разрыв между политикой и ценой

Текущий момент отражает глубокий разрыв между политическими решениями и рыночным ценообразованием.

В апреле первая угроза Трампа вызвала волну потрясений на мировых рынках. Этот страх спровоцировал вынужденные продажи и привел к более сбалансированному позиционированию.

Теперь же, после нескольких месяцев политического театра и мягких разворотов, рынок больше не прислушивается. Но политика остается реальной. Если она будет реализована, последствия не будут зависеть от того, во что верят инвесторы. Они будут зависеть от экономической реальности.

Инвестиционные риски на исторических максимумах

Всякий раз, когда рынки находятся вблизи рекордных уровней, соотношение риска и доходности становится более хрупким. Потенциал роста может быть ограничен, а падение может ускориться очень быстро, если настроения изменятся.

Наиболее значимые риски для инвесторов в текущих условиях включают:

  • Резкую переоценку издержек, связанных с торговлей
  • Снижение прибыли из-за давления на маржу
  • Сбои в цепочках поставок
  • Ответные торговые меры со стороны ключевых партнеров, таких как Китай, Индия или Европейский союз
  • Утрату доверия инвесторов к прогнозам компаний, застигнутых врасплох

Добавьте к этому тот факт, что многие классы активов уже оценены практически идеально, — и вы получите ситуацию, в которой даже небольшие политические сюрпризы могут вызвать непропорционально сильную реакцию.

Инвестиционные возможности в условиях нестабильной политики

Хотя риски реальны, реальны и возможности. Для активных инвесторов подобные моменты могут стать стратегическими точками входа.

Вот несколько потенциальных возможностей, за которыми стоит следить:

  • Компании, ориентированные на внутренний рынок: фирмы, получающие большую часть выручки внутри США, могут быть лучше защищены от глобальной торговой напряженности.
  • Реальные активы: такие сырьевые товары, как золото, медь и нефть, часто показывают более высокую доходность в условиях неопределенной политики, особенно когда нарушены глобальные цепочки поставок.
  • Стратегии на волатильности: трейдеры, работающие с опционами, могут искать неверно оцененные премии за волатильность перед ключевыми политическими сроками, такими как 1 августа.
  • Короткие позиции на развивающихся рынках: страны, наиболее подверженные американским тарифам, могут столкнуться с давлением на свои валюты или фондовые рынки.

Как всегда, ключевым фактором остается управление рисками. Худшая позиция — это неведение или чрезмерная подверженность риску.

Заключительные мысли

Тарифы Трампа больше не шокируют рынки — но, возможно, в этом и заключается проблема. Инвесторы притупили чувствительность к торговым угрозам, полагая, что каждая из них будет отменена или смягчена.

Но если новые ставки, объявленные на 1 августа, будут введены без каких-либо компромиссов, рынку, возможно, придется резко проснуться.

Исторические максимумы и полное благодушие редко сосуществуют с крупными политическими сдвигами. Если это действительно тарифы Трампа 2.0, инвесторам стоило бы подготовиться — даже если больше никто, похоже, не обеспокоен.

Не рассматривайте эту статью как финансовую консультацию. Мы лишь представляем собственное мнение. Всегда проводите собственную комплексную проверку перед инвестированием в любые альтернативные инвестиционные возможности.

Доступ ко всем бесплатным материалам

  • Vorpp Trading Mastery: бесплатные обучающие видео для понимания и изучения основ трейдинга. От понимания рынков до конкретного технического анализа — это ваш вход в мир трейдинга.
  • Доступ к TradeOS: получите наш собственный торговый журнал, который поможет вам структурировать стратегию и оставаться последовательным.
  • Руководство по пассивному инвестированию: освойте принципы долгосрочного накопления капитала с помощью нашего простого видеокурса.
  • Наша электронная книга Trading – The Biggest Mind Game in the World: поймите склад мышления, стоящий за успехом на рынках.
  • Без банковской карты. Без риска. Только ценность: нажмите ниже и станьте бесплатным участником Vorpp уже сегодня.