L'argent a longtemps joué les seconds rôles face à l'or dans le monde des métaux précieux, souvent éclipsé par son homologue plus flamboyant. Pourtant, alors que nous entrons dans mars 2025, l'argent se positionne discrètement comme une opportunité convaincante dans le paysage mondial de l'investissement. Avec un resserrement de l'offre, une demande en hausse et une valorisation relative à l'or à des niveaux intrigants, l'argument en faveur de l'argent n'a jamais été aussi solide depuis des années. Cet article explore l'état actuel du marché de l'argent, ses fondamentaux d'offre et de demande, le ratio or/argent historique et actuel, et pourquoi le moment pourrait être opportun pour envisager cet actif sous-évalué - tout en examinant les tendances plus larges qui façonnent son avenir.

L'état actuel du marché de l'argent

Début mars 2025, le prix au comptant de l'argent avoisine 30 dollars l'once - un chiffre qui reflète une légère hausse par rapport à fin 2024, mais qui reste bien en deçà de ses plus hauts historiques une fois ajusté de l'inflation. Après avoir culminé près de 50 dollars l'once en 2011, l'argent a connu une volatilité, chutant jusqu'à 12 dollars pendant la reprise post-pandémique avant de se stabiliser autour de 20 à 25 dollars. Cette évolution des prix pourrait suggérer un actif terne, mais sous la surface, les fondamentaux racontent une autre histoire.

Le marché de l'argent est plus petit et plus volatil que celui de l'or, avec une valeur annuelle d'environ 30 milliards de dollars contre plus de 200 milliards de dollars pour l'or. Cette taille compacte amplifie l'impact des évolutions de l'offre et de la demande, faisant de l'argent un acteur dynamique - bien que parfois imprévisible - dans l'univers des matières premières. Les tendances récentes indiquent un marché en transition, avec des contraintes d'approvisionnement qui se heurtent à une demande industrielle et d'investissement croissante. Pour les investisseurs, cette tension pourrait annoncer un moment charnière à l'horizon.

L'offre d'argent : un flux qui se réduit

L'offre d'argent est l'histoire d'une rareté en devenir. La production minière mondiale a atteint son pic en 2016, à environ 900 millions d'onces (Moz), selon les données du Silver Institute, mais a depuis suivi une tendance baissière. En 2024, la production est estimée à 820 Moz - un déclin dû à la baisse des teneurs en minerai, à la réduction de la production secondaire des mines de plomb et de zinc, et à l'absence de découvertes majeures. Contrairement à l'or, principalement extrait pour lui-même, plus de 70 % de l'argent provient d'un sous-produit d'autres métaux. Cette dépendance signifie que l'offre d'argent réagit moins à ses propres signaux de prix, créant une rigidité structurelle.

Les budgets d'exploration consacrés aux projets spécifiquement axés sur l'argent restent anémiques, les sociétés minières privilégiant des métaux plus rentables comme le cuivre ou le lithium. Le délai moyen entre la découverte et la mise en production s'étend désormais sur plus d'une décennie, retardant encore toute réponse de l'offre. Parallèlement, l'offre secondaire - l'argent recyclé provenant des bijoux, de l'électronique et des rebuts industriels - a plafonné à environ 180 Moz par an, un niveau insuffisant pour compenser la baisse de la production primaire. Les stocks détenus par des bourses comme le COMEX et le LBMA ont également diminué, passant de 350 Moz en 2020 à moins de 300 Moz fin 2024, selon les données de Bloomberg. Ce rétrécissement des stocks souligne un marché au bord du déficit.

La demande d'argent : une envolée à double usage

À l'inverse, la demande d'argent reprend vigoureusement vie. Le Silver Institute prévoit une demande mondiale de 1,21 milliard d'onces pour 2024 - la deuxième année la plus élevée jamais enregistrée - et les premières estimations pour 2025 suggèrent que cette dynamique se poursuivra. Le double rôle unique de l'argent, à la fois métal précieux et matière première industrielle, alimente cette croissance.

Une puissance industrielle

Les applications industrielles représentent plus de 50 % de la demande d'argent, les cellules photovoltaïques (solaires) menant la charge. La conductivité électrique inégalée de l'argent le rend indispensable aux panneaux solaires, un secteur qui a consommé 20 % de l'offre totale en 2023 - contre pratiquement rien il y a deux décennies. Alors que le monde se précipite vers les objectifs de neutralité carbone, les installations solaires devraient croître de 15 % par an jusqu'en 2030, selon l'Agence internationale de l'énergie (AIE). Les véhicules électriques (VE) ajoutent une nouvelle couche, l'argent étant utilisé dans les batteries et le câblage ; les prévisions du secteur estiment que la demande liée aux VE pourrait dépasser celle du solaire d'ici la décennie.

Au-delà des technologies vertes, le rôle de l'argent dans l'électronique - pensez aux smartphones, aux infrastructures 5G et aux dispositifs médicaux - continue de s'étendre. L'essor de l'intelligence artificielle (IA) et des centres de données, qui dépendent de matériel riche en argent, amplifie encore cette tendance. Contrairement à l'or, dont l'usage industriel est minime, l'utilité de l'argent le lie directement à la croissance économique mondiale.

Une renaissance de l'investissement

La demande d'investissement se redresse également. Les pièces et lingots d'argent physique ont enregistré des achats record en 2021 en pleine incertitude pandémique, et bien que cet engouement se soit calmé, 2024 a montré un regain d'intérêt alors que les craintes inflationnistes persistaient. Des fonds négociés en bourse (ETF) comme l'iShares Silver Trust (SLV) ont enregistré des entrées de capitaux fin 2024, signalant un appétit tant des particuliers que des institutionnels. L'accessibilité de l'argent par rapport à l'or - où 30 dollars achètent une once contre 2 800 dollars pour l'or - en fait une couverture abordable contre les turbulences économiques.

Le résultat ? Un déficit physique persistant. Depuis 2019, la demande a dépassé l'offre d'une moyenne de 100 Moz par an, entamant les stocks disponibles au-dessus du sol. Ce déséquilibre prépare le terrain pour une pression potentielle sur les prix si les tendances se maintiennent.

Le ratio or/argent : quand l'histoire rencontre l'opportunité

Le ratio or/argent - le nombre d'onces d'argent nécessaires pour acheter une once d'or - offre un angle sur leur valorisation relative. Historiquement, ce ratio a fortement fluctué, reflétant les conditions économiques, la dynamique de l'offre et le sentiment des investisseurs.

Une perspective historique

Dans l'Antiquité, le ratio était souvent fixé par décret. L'Empire romain l'avait établi à 12:1, reflétant l'abondance relative de l'argent. Le Coinage Act américain de 1792 l'a fixé à 15:1 dans le cadre d'un étalon bimétallique. Pendant des siècles, il a oscillé entre 10:1 et 16:1, en cohérence avec les estimations géologiques selon lesquelles l'argent est 17,5 fois plus abondant que l'or dans la croûte terrestre. Le 20ᵉ siècle a apporté de la volatilité : le ratio a bondi à 98:1 en 1939 en pleine thésaurisation d'or de l'ère de la Dépression, puis a été en moyenne de 47:1 sur le siècle à mesure que le rôle industriel de l'argent s'est accru.

Les dernières décennies ont connu des variations encore plus larges. En 1980, lors d'un boom des métaux précieux, il a atteint 15:1 alors que la tentative des frères Hunt d'accaparer le marché de l'argent a brièvement fait flamber les prix. En 2020, en pleine incertitude liée au COVID-19, il a culminé à 126:1 - le statut de valeur refuge de l'or dépassant le retard industriel de l'argent. Début 2021, il s'est resserré à 65:1 alors que la reprise a dopé la demande d'argent.

Où en sommes-nous aujourd'hui

Au 8 mars 2025, avec l'or à 2 900 dollars et l'argent à 32 dollars, le ratio se situe à environ 90:1. C'est au-dessus de la moyenne sur 100 ans de 40:1 et bien au-delà de la norme d'avant 1900 de 16:1. Un ratio élevé suggère que l'argent est sous-évalué par rapport à l'or - un signal qui a historiquement précédé des envolées de l'argent. À titre de comparaison, si le ratio revenait à sa moyenne de long terme, l'argent devrait grimper à 61 dollars l'once, l'or restant inchangé - soit un gain d'environ 100 %. Même un retour au niveau de 50:1 observé en 2016 porterait l'argent à 50 dollars.

Cette disparité n'est pas seulement numérique ; elle reflète la double nature de l'argent. L'or prospère en tant que couverture monétaire, tandis que la demande industrielle de l'argent le lie aux cycles économiques. Le ratio élevé actuel pourrait indiquer que l'argent est en retard sur la ruée vers les valeurs refuges de l'or - mais ses fondamentaux suggèrent qu'un rattrapage est attendu depuis longtemps.

Pourquoi c'est le bon moment pour investir dans l'argent

Plusieurs facteurs convergents rendent l'argent une perspective intrigante en 2025 :

  1. Déséquilibre offre-demande : Le déficit persistant - la demande dépassant l'offre pendant six années consécutives - crée un vent porteur structurel. Avec des stocks qui se réduisent et une production minière stable, tout pic de demande pourrait faire flamber les prix. L'offre inélastique de l'argent amplifie cet effet ; contrairement au pétrole ou au cuivre, les producteurs ne peuvent pas rapidement augmenter la production.
  2. Catalyseur de croissance industrielle : La transition énergétique est l'atout maître de l'argent. La demande solaire et celle des VE sont engagées sur des trajectoires de croissance à long terme, soutenues par des politiques gouvernementales à travers le monde. La poussée chinoise pour les énergies renouvelables et l'Inflation Reduction Act américain garantissent qu'il ne s'agit pas d'une mode passagère. À mesure que la demande industrielle augmente, le plancher de prix de l'argent se renforce.
  3. Signal de sous-évaluation : L'élévation du ratio or/argent crie l'opportunité. Lorsque le ratio dépasse 80:1, l'argent a historiquement surperformé l'or à mesure qu'il revient vers la moyenne. Les investisseurs qui ont acheté de l'argent à des niveaux similaires en 2008 ou en 2020 ont récolté des gains à mesure que le ratio se resserrait. Le 90:1 actuel offre une configuration similaire.
  4. Incertitude économique : L'inflation persistante, les tensions géopolitiques et les achats d'or des banques centrales (1 200 tonnes rien qu'en 2024) soulignent l'attrait des métaux précieux. L'argent, à une fraction du prix de l'or, offre une couverture abordable avec un potentiel de hausse lié à la reprise industrielle.
  5. Avantage technologique : Des technologies émergentes comme les petits réacteurs modulaires (SMR) et les batteries de nouvelle génération pourraient encore renforcer la demande d'argent. Bien que spéculatives, ces innovations soulignent le rôle de l'argent dans un futur de haute technologie.

Autres considérations : risques et récompenses

L'argent n'est pas sans risques. Sa volatilité - plus prononcée que celle de l'or - peut décourager les plus timorés. Une récession mondiale pourrait entamer la demande industrielle, faisant baisser les prix. Un calme géopolitique ou un dollar américain plus fort pourraient également favoriser l'or au détriment de l'argent, élargissant encore le ratio. Les actions minières, souvent utilisées pour se donner un effet de levier sur l'exposition à l'argent, comportent des risques opérationnels tels que les grèves ou les obstacles réglementaires.

Pourtant, les récompenses sont attrayantes. La petite taille du marché de l'argent signifie que des entrées de capitaux modestes peuvent provoquer des mouvements disproportionnés. Son double attrait - utilité industrielle et attrait monétaire - offre une diversification que l'or ne peut égaler. Pour les investisseurs patients, la configuration actuelle rappelle des cycles passés où l'argent a surgi de profondeurs sous-évaluées.

Réflexions finales : le moment de l'argent approche

Chez Vorpp Capital, nous considérons la valorisation actuelle de l'argent comme une anomalie passagère, et non comme le reflet de fondamentaux faibles. La compression de l'offre du métal, le boom de la demande industrielle et la sous-évaluation historique par rapport à l'or dessinent l'image d'un potentiel inexploité. Alors que le monde s'oriente vers l'énergie propre et que l'incertitude économique persiste, l'argent se trouve à un carrefour - prêt à briller plus qu'il ne l'a fait depuis des années.

Les meilleures opérations émergent souvent lorsque le sentiment est en décalage avec la réalité. L'argent correspond à ce modèle en 2025 : négligé mais essentiel, volatil mais prometteur. Que vous lorgniez sur le métal physique ou les actions minières, l'argument en faveur de l'argent mérite votre attention pour la décennie à venir.

Ne considérez pas cet article comme un conseil financier. Nous ne faisons que présenter notre propre opinion. Effectuez toujours vos propres vérifications avant d'investir dans des opportunités alternatives (volatiles).

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