Con los mercados en máximos históricos y la inflación mostrando señales de enfriamiento, los inversores confían cada vez más en que la Reserva Federal recortará las tasas de interés ya este mismo mes. El tono de la Fed, en efecto, ha cambiado. Los comentarios recientes sugieren que muchos funcionarios se muestran cada vez más abiertos a la idea de flexibilizar la política monetaria.
Pero el hecho de que el mercado desee un recorte de tasas, y de que la Fed esté suavizando su lenguaje, no significa que el momento sea el adecuado.
Señales de debilitamiento económico
En la superficie, la economía estadounidense parece mantenerse firme. El desempleo sigue siendo bajo, el gasto de los consumidores no se ha desplomado y la temporada de resultados no ha sido desastrosa. Pero bajo la superficie se están formando grietas.
La confianza empresarial está cayendo. Las perspectivas futuras de las grandes corporaciones se han revisado a la baja. Los datos de manufactura y servicios se han debilitado. Y, lo que es importante, la contratación se está ralentizando en sectores clave. Esto refuerza los argumentos a favor de un recorte de tasas, pero no necesariamente lo hace urgente.
El trasfondo monetario importa
Existe una importante fuerza desinflacionaria que está configurando silenciosamente el entorno macroeconómico: la contracción de la oferta monetaria.
La oferta monetaria amplia ha estado disminuyendo por primera vez en décadas. Este fenómeno rara vez se discute en el relato dominante, pero es relevante. Una menor oferta monetaria suele traducirse en menor presión inflacionaria, incluso cuando el empleo es sólido.
Esto podría explicar por qué la inflación se ha enfriado de forma constante pese a un consumo y un mercado laboral relativamente sanos. Si la Fed recorta las tasas en un contexto de liquidez menguante, es posible que no alimente una inflación descontrolada. Cualquier repunte de precios probablemente sería temporal, no estructural.
Los aranceles complican el panorama
Hay otra variable crítica: los aranceles de Trump.
En abril, Trump presentó un nuevo marco arancelario global, y ello inquietó al mercado. Las acciones cayeron más de un 20 % tras el anuncio inicial. Desde entonces, los mercados se han recuperado a medida que la retórica de Trump se suavizaba y se anunciaban "acuerdos". Pero ahora, la implementación final de los aranceles está prevista para comenzar el 1 de agosto.
¿La diferencia esta vez? Nadie le cree. El mercado está descontando el supuesto de que estos aranceles son amenazas vacías.
¿Pero y si no lo son?
Si la Fed recorta las tasas justo antes de que los aranceles entren en vigor, estaría estimulando la economía al mismo tiempo que Trump introduce nuevas presiones sobre los costes. Esa es una combinación peligrosa. El aumento de los costes de importación podría empujar la inflación al alza de forma temporal. Quizá hubiera sido mejor que la Fed esperara para ver si los aranceles son solo otro tigre de papel o un cambio real en la política comercial.
Los mercados actúan como si nada pudiera salir mal
Las acciones están marcando nuevos máximos. El VIX está bajo. Los diferenciales de crédito están ajustados. Los inversores están posicionados para una subida continuada.
Pero cuando todo se siente en calma, es precisamente cuando se acumula el riesgo.
La brecha entre el optimismo del mercado y el riesgo real de política monetaria está creciendo. Si los aranceles finalmente golpean y la inflación repunta de forma temporal, el recorte de la Fed podría parecer prematuro. Peor aún, podría alimentar otra ronda de valoraciones erróneas tanto en bonos como en acciones.
Estrategia de inversión de cara al futuro
Desde una perspectiva de inversión, este no es momento para asumir riesgos a ciegas. Existen oportunidades, especialmente si la Fed ejecuta un recorte bien calibrado y la inflación se mantiene contenida. Pero también existe un riesgo bajista significativo si el mercado ha malinterpretado el panorama de política monetaria.
Preste mucha atención a las señales del mercado de bonos. Esté atento a cómo se comportan los datos de inflación en torno a la fecha de implementación de los aranceles. Posicionarse de forma defensiva antes del evento, y luego reevaluar, puede ser una estrategia más inteligente que perseguir máximos en medio de la incertidumbre.
Y lo más importante: comprenda el panorama general: los recortes de tasas en un entorno de liquidez que se está ajustando estructuralmente no son inherentemente inflacionarios, pero el momento elegido sigue siendo importante.
No considere este artículo como asesoramiento financiero. Solo exponemos nuestra propia opinión. Realice siempre su propia diligencia debida antes de invertir en cualquier oportunidad de inversión alternativa.
