مرّت الأسواق المالية بفترة عصيبة في عام 2025، تركت المستثمرين يصارعون سؤالاً محورياً: هل بلغنا القاعدة؟ فمنذ فبراير، تراجع مؤشر S&P 500 بشكل كبير عن مستوياته القياسية، ودخل في تصحيح هزّ الثقة عبر المحافظ الاستثمارية. وقد أدت إعلانات التعريفات الجمركية من إدارة ترامب في وقت سابق من هذا الشهر إلى تكثيف هذا التراجع، لكن جذور هذا الانحدار أعمق من ذلك—فأخبار التجارة لم تكن سوى الشرارة. في Vorpp Capital، نظل حذرين، وغير مقتنعين بأن الأسوأ قد مضى. فمن الضغوط الاقتصادية الكلية إلى الاضطرابات الجيوسياسية، ومن حالة الغموض المستمر المحيطة بالسياسات التجارية، إلى المؤشرات المثيرة للقلق في سوق السندات، والمؤشرات التقنية التي تشير إلى الرضا عن الذات، نرى أسباباً مقنعة للاشتباه في أن هذا قد لا يكون إلا بداية تصحيح أكبر. يستعرض هذا المقال القوى التي تدفع السوق إلى الانخفاض، وأسباب شكّنا في تشكّل قاعدة، وما إذا كان ينبغي على المستثمرين الاستعداد لمزيد من التراجع أو الأمل في انتعاش. في سنة مليئة بالغموض، تبقى الوضوحية بعيدة المنال، ولكن لنتعمّق في فهم ما يجري.
ما الذي أشعل هذا التصحيح؟
بدأ انزلاق السوق قبل أن تستحوذ عناوين التعريفات الجمركية على الاهتمام بكثير. فمنذ بداية عام 2025، ظهرت علامات على المتاعب—فالأسهم، لا سيما في قطاع التكنولوجيا، كانت مُقيّمة عند مستويات مرتفعة، كما بدأت تظهر شقوق في الاقتصاد الأوسع. تباطأ الإنفاق الاستهلاكي، وقلّصت الشركات نشاطها، ورسمت توقعات النمو العالمي صورة كسيرة. وبدأ مؤشر S&P 500، الذي كان مدعوماً بأداء قوي في عام 2024، يتعثر مع تشكيك المستثمرين في احتمالية أن يكون الارتفاع قد تجاوز مداه. وبحلول فبراير، كان التصحيح جارياً، في انحدار تدريجي أشار إلى قلق أعمق.
وسرّعت إعلانات التعريفات الجمركية من وتيرة التراجع. فأخبار التدابير التجارية زعزعت الأسواق، وضخّمت المخاوف من اضطراب اقتصادي وتوتر في العلاقات الدولية. ومع ذلك، لنكن واضحين: التعريفات الجمركية لم تكن هي التي أشعلت هذا التراجع—بل صبّت الزيت فقط على نار مشتعلة أصلاً. فقد كانت معنويات المستثمرين هشة بالفعل، وأعطت التطورات التجارية المتداولين سبباً لبيع أكثر عدوانية. وانهارت ثقة المستهلك، حيث استعدت الأسر لأوقات أكثر صعوبة. والسؤال الملحّ الآن ليس ما الذي تسبب في هذا الانخفاض، بل ما إذا كنا قد بلغنا نقطة تحول، أو نمر فقط بهدوء مؤقت قبل مزيد من الخسائر.
هل هذه هي القاعدة؟ لماذا نشكّ في ذلك
في Vorpp Capital، لسنا مستعدين للقول بأن هذا هو القاعدة. فقد كان تصحيح السوق حاداً، لكن عدة عوامل تشير إلى أن تحديات أكبر تنتظرنا. وبينما يرى بعض المستثمرين فرصة شراء، مستشهدين بالانتعاشات التاريخية بعد تراجعات مماثلة، نرى إشارات تحذيرية كثيرة جداً تجعلنا لا نستطيع الجزم بأن العاصفة قد انتهت.
مخاوف اقتصادية كلية
يمر الاقتصاد العالمي بتوازن دقيق، والولايات المتحدة ليست استثناءً. وخلافاً للتوقعات السابقة، يتجه التضخم إلى الانخفاض عالمياً، بما في ذلك في الولايات المتحدة، ويُعزى ذلك إلى حد كبير إلى انكماش المعروض النقدي. ومن الناحية التاريخية، فإن هذه الانكماشات—حيث تتقلص كمية النقود المتداولة—غالباً ما سبقت حالات الركود، وهو ما يثير مخاوف جدية. وبينما قد يبدو انخفاض التضخم خبراً سارّاً، فإن هذه الديناميكية تنطوي على خطر دفع الاقتصاد إلى الانكماش، حيث تنخفض الأسعار بشكل واسع، وهذا يثبّط الإنفاق والاستثمار. ويمكن للانكماش أن يتحول إلى ركود أو، في حالات متطرفة، إلى كساد، حيث تقلّص الشركات نشاطها ويكنز المستهلكون النقود. ويُظهر الاقتصاد الأمريكي علامات ضغط بالفعل—فالنمو بطيء، والبطالة ترتفع تدريجياً، وتظل ثقة المستهلك متراجعة. وهذه الظروف لا تبعث على الثقة في انتعاش السوق؛ بل تشير إلى أن السوق لم يتعامل بعد بشكل كامل مع احتمال مشاكل اقتصادية أعمق.
الاضطرابات الجيوسياسية
يبقى الاستقرار العالمي هشّاً، مما يزيد من غموض السوق. فالتوترات بين الولايات المتحدة والصين تستمر، مدفوعة بالنزاعات التجارية والتنافسات الاستراتيجية الأوسع. وتستمر النزاعات في أوكرانيا والشرق الأوسط دون هوادة، بينما تهدد التصعيدات الأخيرة التي تشمل الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران بفتح خطوط صدع جديدة. وعلى عكس ما كان عليه الحال منذ عقدين أو ثلاثة، حين كانت الاضطرابات في الشرق الأوسط تُخلّ بأسواق النفط بشكل كبير، فإن التأثير اليوم أقل وضوحاً—فأسعار النفط تتراوح حالياً حول 61 دولاراً للبرميل وتتجه نحو الانخفاض، مما يعكس وفرة المعروض العالمي. ومن المرجح أن يدفع الركود أسعار النفط إلى مزيد من الانخفاض، مما قد يجرّ معه القطاعات المرتبطة به. ومع ذلك، تخلق هذه المخاطر الجيوسياسية شعوراً منتشراً بعدم الاستقرار، يزعزع المستثمرين ويشوّش التوقعات الاقتصادية. فالأسواق تزدهر في ظل القدرة على التنبؤ، وقلّما تجد ذلك في الوقت الحالي.
حالة الغموض في السياسة التجارية
تظل قصة التعريفات الجمركية ورقة غير مضمونة. فقرار الإدارة بتأجيل التدابير التجارية قد فتح نافذة للمفاوضات، لكن الاستراتيجية الأساسية لم تتغير—فلا يزال هناك حديث عن استخدام الرسوم الجمركية على الواردات كمصدر رئيسي للدخل في المستقبل. وستحدد نتيجة هذه المحادثات معنويات السوق، لكن المؤشرات الأولية تشير إلى طريق شاق. فالصين، كما استعرضنا سابقاً، تتعامل مع المفاوضات بإحساس عميق بالكرامة—ولا يُتوقع أن يُنتج التصريح الاستعراضي أو الخطاب المتجاهل من المسؤولين الأمريكيين أي تنازلات. ويمثل الاتحاد الأوروبي، بأولوياته السياسية المتباينة، تحدياً آخر، حيث يبدو التوافق مع الإدارة الأمريكية الحالية بعيد المنال. وإذا فشلت المفاوضات وعادت الحواجز التجارية بكامل قوتها، فقد تواجه الأسواق ضغطاً متجدداً، وتفسّر ذلك كإشارة إلى استمرار الاحتكاك الاقتصادي لفترة طويلة. وحتى الحل الجزئي سيبقي الغموض قائماً، مما يجعل من الصعب على المستثمرين الالتزام بارتفاع مستدام.
إشارات سوق السندات
يرفع سوق السندات إشارات تحذيرية لا يمكن تجاهلها. فعوائد سندات الخزانة ترتفع مع مطالبة المستثمرين بمردودات أعلى للاحتفاظ بالدين الأمريكي، وهو ما يعكس مخاوف بشأن الاستقرار الاقتصادي. والأكثر إثارة للقلق أن المستثمرين الأجانب—الذين يملكون جزءاً كبيراً من سندات الخزانة الأمريكية—يظهرون علامات على التراجع، حذرين من السياسات التجارية والتقلبات السياسية في أمريكا. وقد يتسارع هذا التراجع في الثقة إذا استمرت العوائد في الارتفاع مع انخفاض أسعار الأسهم في الوقت نفسه، وهو ما يشير إلى تراجع أوسع عن الأصول الأمريكية، بما في ذلك الأسهم والسندات معاً. وهذا الانفصال—الناتج عن تراجع الثقة في القيادة الأمريكية—يحمل في طياته احتمال إحداث موجة تصفية أشد حدة في السوق، تدفع المؤشرات إلى ما هو أدنى بكثير من مستوياتها الحالية. فسوق السندات لا يقدم تطميناً؛ بل يُصدر جرس إنذار.
المنظور التقني: سوق يعاني من الرضا عن الذات
من منظور التحليل البياني، يشير سلوك السوق إلى أننا بعيدون عن القاعدة الحقيقية. غالباً ما يتحدث المحللون التقنيون عن علم النفس الكامن وراء دورات السوق، حيث ينتقل الخوف إلى الرضا عن الذات، ثم إلى الذعر، قبل أن تظهر قاعدة حقيقية. ويبدو أننا حالياً في مرحلة الرضا عن الذات. فقد تبع الانخفاض الحاد لمؤشر S&P انتعاشاً متواضعاً، مما دفع بعض المتداولين إلى افتراض أن الأسوأ قد انتهى. وقد هدأت حركة التداول، وتراجعت تقلبات السوق قليلاً—وهي علامات على وقفة مؤقتة أكثر منها على انعكاس. وتتميز القواعد الحقيقية بخوف شديد، مع ارتفاع حجم التداول وتصاعد التقلبات إلى مستويات شهدناها في أزمات سابقة، مثل أزمتي 2020 أو 2008. ولم تتحقق هذه الظروف بعد. فمؤشرات الزخم تظل محايدة، وتلوح مستويات مقاومة فوق الأسعار الحالية، مما يشير إلى أن هذا الارتداد قد يكون عابراً. وتشير الاحتمالات إلى مزيد من الانخفاض—قد يكون كبيراً—إلى أن نشهد استسلاماً حقيقياً، حيث يُسلّم المستثمرون جماعياً للذعر.
هل يمكن أن تكون هذه هي النهاية؟ الرأي المتفائل
يزعم بعض المستثمرين أن هذا التصحيح قد استكمل مساره. فتاريخياً، غالباً ما تشير التراجعات بهذا الحجم إلى نقطة تحول—فتصحيحات السوق تجد قاعدة بعد عتبة معينة، تليها انتعاشات في غضون سنة تقريباً، وفقاً لدراسات طويلة الأجل. وقد تراجعت تقييمات الأسهم عن قممها، مما يجعل الشركات الراسخة تبدو أكثر جاذبية. وقد تحافظ الشركات ذات الأساسيات القوية على استقرارها حتى مع استمرار التحديات الاقتصادية. ويمكن للاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من القيود التي يفرضها خطر الانكماش، أن يتبنى موقفاً أكثر دعماً إذا تراجع الاقتصاد بشكل كبير، مما قد يُشعل ارتفاعاً قصير المدى. وقد يعزز التقدم في المفاوضات التجارية—وربما التوصل إلى حل وسط مع الصين أو الاتحاد الأوروبي—الثقة، ويشجّع المستثمرين على العودة.
ومع ذلك، يبدو هذا السيناريو المتفائل هشاً. فالضغوط الانكماشية وخطر الركود يحدّان من خيارات الاحتياطي الفيدرالي، ولا تُظهر التوترات الجيوسياسية علامات على التراجع. وتتطلب أرباح الشركات اقتصاداً قوياً لتنمو، والبيئة الحالية لا تحقق ذلك. فمن الممكن حدوث ارتفاع مؤقت في أسعار الأسهم، لكن الصعود المستمر إلى المستويات القياسية السابقة يبدو غير مرجّح دون تطورات إيجابية جوهرية.
تصحيح أكبر يلوح في الأفق؟
في Vorpp Capital، نستعد لاحتمالية تصحيح أعمق. وبينما لا نتوقع انهياراً كارثياً، هناك عدة سيناريوهات قد تدفع الأسواق إلى مزيد من الانخفاض:
- تعثّر المفاوضات التجارية: إذا فشلت المحادثات مع الصين أو الاتحاد الأوروبي في التوصل إلى اتفاقات ذات مغزى، فقد تُضعف الضغوط التجارية المتجددة الآفاق الاقتصادية. ومن المرجح أن تستجيب الأسواق بمزيد من البيع، توقّعاً لاستمرار الغموض.
- تصعيدات جيوسياسية: قد يتسبب تفاقم أحد النزاعات الجارية أو نشوب أزمات جديدة في تقويض ثقة المستثمرين أكثر. وبينما تبدو أسعار النفط أقل حساسية للاضطرابات الإقليمية مما كانت عليه في الماضي، إلا أن عدم الاستقرار الأوسع قد يظل يُثقل على المعنويات.
- تفاقم التراجع الاقتصادي: انزلاق نحو الركود—وهو خطر ذو أهمية بالفعل، نظراً لانكماش المعروض النقدي—سيقيّد الطلب في مختلف القطاعات. وقد يُسرّع انخفاض أسعار النفط من ذلك، ضارباً شركات الطاقة والصناعات المرتبطة بها.
- ضغوط سوق السندات: استمرار ارتفاع عوائد سندات الخزانة إلى جانب تراجع أسعار الأسهم سيشير إلى تراجع الثقة في الأصول الأمريكية. وإذا سرّع المستثمرون الأجانب من تراجعهم، فقد تحدث موجة تصفية أوسع، تجرّ الأسواق إلى مستويات قياسية جديدة أدنى.
هذه المخاطر ليست حتمية، لكنها موثوقة. ويشير هدوء السوق الحالي إلى أنه لم يستوعب هذه الاحتمالات بشكل كامل بعد—ولن يكون تصحيح أعمق أمراً مفاجئاً.
استراتيجيات للمستثمرين
مع تصدّر الغموض للمشهد، يجب على المستثمرين التحرك بحذر. وفيما يلي بعض الاعتبارات:
- الحفاظ على المرونة: يمكن للمتداولين على المدى القصير الاستفادة من تقلبات السوق، بالشراء عند مستويات الدعم المحتملة والبيع عند الارتفاعات. أما المستثمرون على المدى الطويل، فينبغي عليهم الانتظار حتى تظهر علامات أوضح على تشكّل قاعدة، مثل تصاعد التقلبات الذي يشير إلى ذعر واسع النطاق.
- إعطاء الأولوية للسلامة: يمكن لأصول مثل الذهب أو السندات المحمية من التضخم أن توفر استقراراً—فقد أثبتت مرونتها في أوقات الاضطراب. وقد تقدم الشركات ذات التقييمات المنخفضة حاجزاً مقارنة بالقطاعات الأكثر تكلفة.
- الحفاظ على السيولة: يتيح الاحتفاظ باحتياطيات نقدية للمستثمرين انتهاز الفرص إذا استمرت الأسواق في التراجع. فالصفقات المربحة تظهر عادة عندما يبلغ الخوف قمّته، لا خلال فترات الهدوء.
- رصد سوق السندات عن كثب: ارتفاع عوائد سندات الخزانة مصحوباً بانخفاض الأسهم علامة تحذيرية. تابع اتجاهات الاستثمار الأجنبي—فقد يشير التراجع فيه إلى متاعب أكبر.
كان الصبر حليفي في الاضطرابات السابقة للسوق—فالانتظار للحظة المناسبة قد يُحدث فارقاً كبيراً. والتحرك المتسرع في هذه البيئة يحمل مخاطر.
أفكار أخيرة: البحث عن القاعدة الحقيقية لا يزال جارياً
في Vorpp Capital، نعتقد أن تصحيح السوق في عام 2025 لم ينتهِ بعد. وبينما يستحيل التنبؤ باتجاه السوق التالي، نرى أن الاحتمالات تشير إلى أننا سنشهد مزيداً من الانخفاض قبل أن نرى سوق صعود مستداماً جديداً. ومن المهم دائماً إدراك أن المقالات التي نكتبها تستند إلى أفضل المعلومات المتوفرة حالياً. وقد يتغير ذلك في لحظة، وقد نغيّر رأينا غداً ونصبح متفائلين على المدى الطويل. هذه هي مهمة التداول الحقيقي. تداول بما هو متاح لك الآن، ولا تتصرف بناءً على الآمال وما شابه.
فالتراجع منذ فبراير يعكس أكثر من مجرد عناوين حول السياسة التجارية—إنه استجابة لاقتصاد يصارع تباطؤ النمو، وعالم مضطرب بالصراعات، ومستثمرين متسرّعين جداً في إعلان النهاية. فالتضخم العالمي يتراجع، لا سيما في الولايات المتحدة، حيث يدفع انكماش المعروض النقدي الأسعار إلى الانخفاض. وقد يبدو هذا أمراً إيجابياً، لكن التاريخ يحذّرنا من أن هذه الانكماشات غالباً ما تؤدي إلى حالات ركود، ويظل شبح الانكماش—أو ما هو أسوأ، الكساد—يلوح كمصدر قلق جدي. وتظل المفاوضات التجارية مثقلة بالعقبات، حيث لا يُتوقع أن تتوافق الصين والاتحاد الأوروبي بسهولة مع المطالب الأمريكية. وتستمر المخاطر الجيوسياسية، وتشير إشارات سوق السندات إلى تصاعد القلق، مما يلمّح إلى تراجع محتمل عن الأصول الأمريكية. وتشير المؤشرات التقنية إلى أننا في حالة هدوء يشوبه الرضا عن الذات، وليس في قاعدة يشوبها الذعر. فهذا ليس هو الاستسلام الذي يميز القواعد الحقيقية—بل هو لحظة للبقاء حذرين. ويقدم الذهب والسندات والنقد ملجأً بينما يبحث السوق عن موطئ قدمه. القاعدة موجودة في مكان ما، لكننا قد لا نكون قد وجدناها بعد.
لا تعتبر هذا المقال نصيحة مالية. نحن نعرض فقط رأينا الخاص. قم دوماً بإجراء بحثك الخاص قبل الاستثمار في فرص الاستثمار البديلة (المتقلبة).
احصل على جميع الموارد المجانية.
- Vorpp Trading Mastery: مقاطع فيديو توضيحية مجانية لفهم وتعلّم أساسيات التداول. من فهم الأسواق إلى التحليل التقني المحدد، هذه هي نقطة دخولك إلى عالم التداول.
- الوصول إلى TradeOS: احصل على سجل التداول المُصمَّم خصيصاً من قِبلنا، الذي يساعدك على تنظيم استراتيجيتك والحفاظ على الاتساق.
- دليل الاستثمار السلبي: اكتسب مبادئ بناء الثروة على المدى الطويل من خلال دورتنا المصورة سهلة المتابعة.
- كتابنا الإلكتروني التداول – أكبر لعبة عقلية في العالم: فهم العقلية الكامنة وراء النجاح في الأسواق.
- بلا بطاقة ائتمان. بلا مخاطر. قيمة حقيقية فقط: اضغط أدناه وانضم مجاناً كعضو في Vorpp اليوم.
