War das der Boden?

Die Finanzmärkte haben 2025 eine schmerzhafte Phase durchlebt, die Anleger mit einer entscheidenden Frage zurücklässt: Ist das der Boden? Seit Februar ist der S&P 500 deutlich von seinen Höchstständen gefallen und in eine Korrektur eingetreten, die das Vertrauen in Portfolios erschüttert hat. Die Zolleinkündigungen der Trump-Administration Anfang dieses Monats verstärkten den Rückgang, doch die Wurzeln dieser Abwärtsbewegung reichen tiefer – die Handelsnachrichten wirkten lediglich als Auslöser. Bei Vorpp Capital bleiben wir vorsichtig und sind nicht davon überzeugt, dass das Schlimmste bereits hinter uns liegt. Von makroökonomischem Druck über geopolitische Unruhen bis hin zu anhaltenden Unsicherheiten rund um Handelspolitiken, beunruhigenden Signalen am Anleihemarkt und technischen Indikatoren, die auf Selbstzufriedenheit hindeuten – wir sehen überzeugende Gründe für die Vermutung, dass dies erst der Anfang einer größeren Korrektur sein könnte. Dieser Artikel beleuchtet die Kräfte, die den Markt nach unten treiben, warum wir bezweifeln, dass sich bereits ein Boden gebildet hat, und ob Anleger sich auf weitere Rückgänge einstellen oder auf eine Erholung hoffen sollten. In einem Jahr voller Unsicherheit ist Klarheit schwer zu finden, aber lassen Sie uns eintauchen, um zu verstehen, was hier vor sich geht.

Was hat die Korrektur ausgelöst?

Der Rückgang des Marktes begann bereits deutlich, bevor die Zoll-Schlagzeilen Aufmerksamkeit erregten. Anfang 2025 zeigten sich erste Anzeichen von Problemen – Aktien, insbesondere im Technologiesektor, waren mit hohen Bewertungen versehen, und die breitere Wirtschaft zeigte Risse. Der Konsum verlangsamte sich, Unternehmen fuhren zurück, und die globalen Wachstumsprognosen zeichneten ein gedämpftes Bild. Der S&P 500, gestützt durch eine robuste Performance im Jahr 2024, begann zu straucheln, da sich Anleger fragten, ob die Rally ihre Zeit überschritten hatte. Bis Februar war die Korrektur im Gange, ein allmählicher Abstieg, der tiefere Beunruhigung signalisierte.

Die Zollankündigungen beschleunigten den Fall. Nachrichten über Handelsmaßnahmen erschütterten die Märkte und verstärkten die Befürchtungen wirtschaftlicher Störungen und angespannter internationaler Beziehungen. Doch lassen Sie uns klar sein: Zölle haben diesen Rückgang nicht entfacht – sie haben lediglich Öl in ein bereits bestehendes Feuer gegossen. Die Anlegerstimmung war bereits fragil, und die Handelsentwicklungen gaben Händlern einen Grund, aggressiver zu verkaufen. Das Verbrauchervertrauen brach ein, da sich Haushalte auf schwierigere Zeiten einstellten. Die drängende Frage ist nun nicht, was den Rückgang verursacht hat, sondern ob wir einen Wendepunkt erreicht haben oder lediglich vor weiteren Verlusten innehalten.

Ist das der Boden? Warum wir skeptisch sind

Bei Vorpp Capital sind wir nicht bereit, dies als Boden zu bezeichnen. Die Marktkorrektur war heftig, doch mehrere Faktoren deuten darauf hin, dass weitere Herausforderungen bevorstehen. Während manche Anleger darin eine Kaufgelegenheit sehen und auf historische Erholungen nach ähnlichen Rückgängen verweisen, sehen wir zu viele Warnsignale, um den Sturm für beendet zu erklären.

Makroökonomische Sorgen

Die Weltwirtschaft bewegt sich auf einem schmalen Grat, und die USA bilden da keine Ausnahme. Entgegen früheren Erwartungen tendiert die Inflation weltweit, einschließlich in den Vereinigten Staaten, nach unten – größtenteils bedingt durch eine Kontraktion der Geldmenge. Historisch gesehen sind solche Kontraktionen – bei denen die im Umlauf befindliche Geldmenge schrumpft – häufig Vorboten von Rezessionen gewesen, was ernsthafte Bedenken aufwirft. Eine niedrigere Inflation mag zwar wie eine gute Nachricht klingen, doch diese Dynamik birgt das Risiko, die Wirtschaft in eine Deflation zu stürzen, bei der die Preise breit fallen und Ausgaben sowie Investitionen gebremst werden. Deflation kann sich zu einer Rezession oder in extremen Fällen zu einer Depression auswachsen, da Unternehmen ihre Investitionen zurückfahren und Verbraucher Bargeld horten. Die US-Wirtschaft zeigt bereits Anzeichen von Belastung – das Wachstum ist schleppend, die Arbeitslosigkeit steigt leicht an, und das Verbrauchervertrauen bleibt gedämpft. Diese Bedingungen wecken kein Vertrauen in eine Markterholung; vielmehr deuten sie auf einen Markt hin, der sich noch nicht vollständig mit dem Potenzial für tiefere wirtschaftliche Probleme auseinandergesetzt hat.

Geopolitische Turbulenzen

Die globale Stabilität bleibt prekär und schürt zusätzliche Marktunsicherheit. Die Spannungen zwischen den USA und China halten an, angetrieben von Handelsstreitigkeiten und breiteren strategischen Rivalitäten. Die Konflikte in der Ukraine und im Nahen Osten dauern unvermindert an, während jüngste Eskalationen zwischen den USA, Israel und dem Iran drohen, neue Bruchlinien zu eröffnen. Anders als vor zwei oder drei Jahrzehnten, als Unruhen im Nahen Osten die Ölmärkte erheblich stören konnten, ist die Auswirkung heute weniger ausgeprägt – die Ölpreise liegen derzeit bei rund 61 US-Dollar pro Barrel und tendieren nach unten, was ein reichliches globales Angebot widerspiegelt. Eine Rezession würde die Ölpreise wahrscheinlich noch weiter nach unten drücken und möglicherweise verwandte Sektoren mit sich ziehen. Dennoch schaffen diese geopolitischen Risiken ein durchgängiges Gefühl der Unruhe, das Anleger verunsichert und wirtschaftliche Prognosen trübt. Märkte gedeihen bei Vorhersehbarkeit, und davon ist derzeit wenig zu finden.

Unsicherheiten in der Handelspolitik

Die Zoll-Saga bleibt ein unbekannter Faktor. Die Entscheidung der Administration, Handelsmaßnahmen aufzuschieben, hat ein Fenster für Verhandlungen geöffnet, doch die zugrunde liegende Strategie hat sich nicht geändert – es wird nach wie vor davon gesprochen, Importzölle künftig als bedeutende Einnahmequelle zu nutzen. Der Ausgang dieser Gespräche wird die Marktstimmung prägen, doch erste Anzeichen deuten auf einen schwierigen Weg hin. China, wie wir bereits zuvor erörtert haben, geht Verhandlungen mit einem tiefen Stolzgefühl an – öffentliche Machtdemonstrationen oder abschätzige Rhetorik von US-Beamten dürften kaum Zugeständnisse hervorbringen. Die Europäische Union, mit ihren eigenen politischen Prioritäten, stellt eine weitere Herausforderung dar, da eine Annäherung an die aktuelle US-Administration schwer erreichbar erscheint. Sollten die Verhandlungen scheitern und Handelsbarrieren wieder in vollem Umfang zurückkehren, könnten die Märkte erneutem Druck ausgesetzt sein, der als Zeichen einer anhaltenden wirtschaftlichen Reibung gedeutet würde. Selbst eine teilweise Einigung würde die Unsicherheit bestehen lassen und es Anlegern schwer machen, sich auf eine nachhaltige Rally einzulassen.

Signale des Anleihemarkts

Der Anleihemarkt sendet Warnsignale, die nicht ignoriert werden können. Die Renditen von Staatsanleihen steigen, da Anleger höhere Erträge für das Halten von US-Schuldtiteln verlangen, was Bedenken hinsichtlich der wirtschaftlichen Stabilität widerspiegelt. Noch beunruhigender ist, dass ausländische Investoren – die einen erheblichen Anteil an US-Staatsanleihen halten – Anzeichen eines Rückzugs zeigen, vorsichtig gegenüber Amerikas Handelspolitik und politischer Volatilität. Diese Erosion des Vertrauens könnte sich beschleunigen, wenn die Renditen weiter steigen, während die Aktienkurse fallen – ein Signal für einen breiteren Rückzug aus US-Vermögenswerten, sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen. Eine solche Entkopplung – getrieben durch einen Vertrauensverlust in die US-Führung – hat das Potenzial, einen schwereren Marktausverkauf auszulösen und die Indizes weit unter das aktuelle Niveau zu drücken. Der Anleihemarkt bietet keine Beruhigung; er schlägt Alarm.

Technische Perspektive: Ein Markt in Selbstzufriedenheit

Aus charttechnischer Sicht deutet das Verhalten des Marktes darauf hin, dass wir weit von einem echten Tiefpunkt entfernt sind. Technische Analysten verweisen oft auf die Psychologie von Marktzyklen, bei der Angst in Selbstzufriedenheit übergeht, dann in Panik, bevor sich ein echter Boden bildet. Derzeit scheinen wir uns in der Phase der Selbstzufriedenheit zu befinden. Auf den scharfen Rückgang des S&P folgte eine moderate Erholung, was einige Händler zu der Annahme veranlasste, das Schlimmste sei überstanden. Die Handelsaktivität hat sich beruhigt, und die Marktvolatilität hat leicht nachgelassen – Kennzeichen einer Pause und nicht einer Trendwende. Echte Böden sind durch intensive Angst gekennzeichnet, mit stark steigenden Handelsvolumina und einer Volatilität, die Niveaus erreicht, wie man sie in früheren Krisen gesehen hat, etwa 2020 oder 2008. Diese Bedingungen haben sich noch nicht eingestellt. Die Momentum-Indikatoren bleiben neutral, und über den aktuellen Kursen liegen Widerstandsniveaus, was darauf hindeutet, dass diese Erholung nur von kurzer Dauer sein könnte. Die Wahrscheinlichkeiten deuten auf weiteres Abwärtspotenzial hin – möglicherweise erheblich –, bis wir eine echte Kapitulation erleben, bei der sich Anleger gemeinsam der Panik ergeben.

Könnte dies das Ende sein? Die optimistische Sichtweise

Manche Anleger argumentieren, dass diese Korrektur ihren Lauf genommen hat. Historisch gesehen signalisieren Rückgänge dieser Größenordnung oft einen Wendepunkt – Marktkorrekturen finden nach einem bestimmten Schwellenwert tendenziell einen Boden, gefolgt von Erholungen innerhalb etwa eines Jahres, wie Langzeitstudien zeigen. Die Aktienbewertungen haben sich von ihren Höchstständen abgeschwächt, wodurch etablierte Unternehmen attraktiver erscheinen. Firmen mit soliden Fundamentaldaten könnten sich auch bei anhaltenden wirtschaftlichen Herausforderungen behaupten. Die Federal Reserve könnte, trotz der Einschränkungen durch Deflationsrisiken, eine unterstützendere Haltung einnehmen, sollte sich die Wirtschaft erheblich abschwächen, was möglicherweise eine kurzfristige Rally auslösen könnte. Fortschritte bei den Handelsverhandlungen – vielleicht ein Kompromiss mit China oder der EU – könnten das Vertrauen stärken und Anleger zur Rückkehr ermutigen.

Dieses hoffnungsvolle Szenario wirkt jedoch fragil. Deflationärer Druck und die Gefahr einer Rezession schränken die Handlungsmöglichkeiten der Fed ein, und die geopolitischen Spannungen zeigen keine Anzeichen einer Abschwächung. Unternehmensgewinne benötigen eine robuste Wirtschaft, um zu wachsen, und das aktuelle Umfeld erfüllt diese Voraussetzung nicht. Ein vorübergehender Anstieg der Aktienkurse ist möglich, doch ein nachhaltiger Anstieg zurück zu früheren Höchstständen erscheint ohne substanzielle positive Entwicklungen unwahrscheinlich.

Eine größere Korrektur am Horizont?

Bei Vorpp Capital bereiten wir uns auf die Möglichkeit einer tieferen Korrektur vor. Zwar sagen wir keinen katastrophalen Zusammenbruch voraus, doch mehrere Szenarien könnten die Märkte weiter nach unten treiben:

Handelsverhandlungen geraten ins Stocken: Sollten die Gespräche mit China oder der EU keine bedeutenden Vereinbarungen hervorbringen, könnte erneuter Handelsdruck die wirtschaftlichen Aussichten dämpfen. Die Märkte würden voraussichtlich mit weiteren Verkäufen reagieren, in Erwartung anhaltender Unsicherheit.
Geopolitische Eskalationen: Ein Aufflammen bestehender Konflikte oder neue Krisen könnten das Anlegervertrauen weiter untergraben. Zwar reagieren die Ölpreise weniger empfindlich auf regionale Störungen als in der Vergangenheit, doch eine breitere Instabilität könnte die Stimmung dennoch stark belasten.
Verschärfung des wirtschaftlichen Abschwungs: Ein Abgleiten in eine Rezession – angesichts der Kontraktion der Geldmenge bereits ein bedeutendes Risiko – würde die Nachfrage in allen Sektoren dämpfen. Fallende Ölpreise könnten dies beschleunigen und Energieunternehmen sowie verwandte Branchen treffen.
Druck auf den Anleihemarkt: Anhaltend steigende Renditen von Staatsanleihen bei gleichzeitig fallenden Aktienkursen würden einen Vertrauensverlust in US-Vermögenswerte signalisieren. Sollten ausländische Investoren ihren Rückzug beschleunigen, könnte ein breiterer Ausverkauf einsetzen und die Märkte auf neue Tiefstände ziehen.

Diese Risiken sind nicht unvermeidlich, aber glaubwürdig. Die aktuelle Ruhe des Marktes deutet darauf hin, dass er diese Möglichkeiten noch nicht vollständig verarbeitet hat – eine tiefere Korrektur wäre nicht überraschend.

Strategien für Anleger

Angesichts der vorherrschenden Unsicherheit müssen Anleger vorsichtig vorgehen. Hier einige Überlegungen:

Anpassungsfähig bleiben: Kurzfristige Trader können von Marktschwankungen profitieren, indem sie an potenziellen Unterstützungsniveaus kaufen und in Rallys verkaufen. Langfristige Anleger sollten warten, bis klarere Anzeichen für einen Boden erkennbar sind, etwa eine erhöhte Volatilität, die auf weitverbreitete Panik hindeutet.
Sicherheit priorisieren: Vermögenswerte wie Gold oder inflationsgeschützte Anleihen können Stabilität bieten – sie haben sich in turbulenten Zeiten als widerstandsfähig erwiesen. Unternehmen mit niedrigeren Bewertungen können im Vergleich zu teureren Sektoren einen Puffer bieten.
Liquidität bewahren: Der Erhalt von Barreserven ermöglicht es Anlegern, Chancen zu ergreifen, sollten die Märkte weiter fallen. Schnäppchen treten tendenziell auf, wenn die Angst ihren Höhepunkt erreicht, nicht in ruhigen Phasen.
Anleihen genau beobachten: Steigende Renditen von Staatsanleihen bei gleichzeitig fallenden Aktien sind ein Warnsignal. Behalten Sie die Trends bei ausländischen Investitionen im Auge – ein Rückzug könnte auf größere Probleme hindeuten.

Geduld war in vergangenen Marktturbulenzen mein Verbündeter – auf den richtigen Moment zu warten, kann den entscheidenden Unterschied machen. Zu frühes Handeln birgt in diesem Umfeld Risiken.

Abschließende Gedanken: Die Suche nach einem echten Boden geht weiter

Bei Vorpp Capital glauben wir, dass die Marktkorrektur von 2025 noch lange nicht vorbei ist. Es ist zwar unmöglich vorherzusagen, wohin sich der Markt als Nächstes bewegt, doch wir denken, dass die Wahrscheinlichkeiten darauf hindeuten, dass wir noch weitere Abwärtsbewegungen sehen werden, bevor wir einen nachhaltigen neuen Bullenmarkt erleben. Es ist immer wichtig zu verstehen, dass die Artikel, die wir schreiben, auf den besten derzeit verfügbaren Informationen basieren. Dies kann sich in einem Augenblick ändern, und schon morgen könnten wir unsere Meinung ändern und langfristig bullisch sein. Das ist die Aufgabe eines echten Traders. Handeln Sie mit dem, was Ihnen JETZT zur Verfügung steht, und handeln Sie nicht aufgrund von Hoffnungen usw.

Der Rückgang seit Februar spiegelt mehr wider als nur Schlagzeilen zur Handelspolitik – er ist eine Reaktion auf eine Wirtschaft, die mit sich verlangsamendem Wachstum ringt, eine Welt, die durch Konflikte verunsichert ist, und Anleger, die zu eifrig sind, das Ende auszurufen. Die globale Inflation lässt nach, insbesondere in den USA, wo die Kontraktion der Geldmenge die Preise nach unten treibt. So positiv dies auch erscheinen mag – die Geschichte warnt, dass solche Kontraktionen häufig zu Rezessionen führen, und das Gespenst der Deflation – oder Schlimmeres, einer Depression – schwebt als ernsthafte Sorge über allem. Die Handelsverhandlungen bleiben schwierig, da sich China und die EU wohl kaum leicht auf die Forderungen der USA einlassen werden. Geopolitische Risiken bestehen fort, und der Anleihemarkt signalisiert wachsende Unruhe, was auf einen möglichen Rückzug aus US-Vermögenswerten hindeutet. Technische Indikatoren deuten darauf hin, dass wir uns in einer Phase der Selbstzufriedenheit befinden, nicht in einem panischen Tiefpunkt. Dies ist nicht die Kapitulation, die echte Tiefpunkte kennzeichnet – es ist ein Moment, in dem Vorsicht angebracht ist. Gold, Anleihen und Bargeld bieten Zuflucht, während der Markt nach seinem Halt sucht. Der Boden ist irgendwo da draußen, aber vielleicht haben wir ihn einfach noch nicht gefunden.

Betrachten Sie diesen Artikel nicht als Finanzberatung. Wir stellen lediglich unsere eigene Meinung dar. Führen Sie stets Ihre eigene Sorgfaltsprüfung durch, bevor Sie in alternative (volatile) Anlagemöglichkeiten investieren.

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