Это 100-й выпуск нашей серии аналитических материалов о рынке, и мы с гордостью делимся им почти с 15 000 читателей, которые следят за нами ежемесячно. Мы искренне признательны вам за неизменную поддержку и с нетерпением ждём дальнейшего совместного пути по мере развития событий на мировых финансовых рынках.

Последний отчёт по занятости вне сельского хозяйства показал, что экономика США создала меньше рабочих мест, чем ожидалось, а уровень безработицы немного вырос. Эти цифры начали рисовать картину «рынка труда, теряющего импульс». Однако если посмотреть на пересмотр данных за предыдущие месяцы, история оказывается глубже.

Пересмотр данных в сторону понижения вызывает вопросы

Первоначальные отчёты за май и июнь указывали на уверенный рост занятости, создавая у рынков впечатление, что рынок труда остаётся устойчивым. Но теперь эти показатели были значительно пересмотрены в сторону понижения, показав, что ситуация с занятостью на самом деле была слабее с самого начала. Такие пересмотры вызывают вопросы. Некоторые аналитики предполагают, что более ранние сильные отчёты могли быть завышены, чтобы избежать паники, тогда как другие утверждают, что это лишь отражение обычных статистических корректировок.

Независимо от причины, рынок теперь начинает видеть скрытое ухудшение условий занятости.

Политическая составляющая этой истории обострилась, когда президент Трамп уволил Эрику Макинтарфер, чиновницу, отвечавшую за курирование расчёта государственных данных по занятости. Он обвинил её в том, что она ставит политику выше точности. Это решение поднимает важный вопрос: была ли она уволена за то, что на протяжении всего его президентства систематически завышала показатели роста занятости, или за то, что сегодня пересмотрела цифры в сторону понижения, раскрыв реальную слабость рынка труда? Неопределённость вокруг этого решения добавляет ещё один слой противоречий к и без того чувствительной теме статистики занятости и доверия рынков.

Последствия для снижения ставок

Ослабление рынка труда напрямую влияет на решения Федеральной резервной системы в области политики. Вероятность снижения ставки в сентябре резко возросла после публикации последнего отчёта по занятости. Более того, рынки теперь также закладывают более высокую вероятность второго снижения ставки до конца года.

ФРС неизменно заявляет, что её решения зависят от данных, и явное замедление занятости даст ей больше пространства для смягчения денежно-кредитной политики. Снижение ставок в условиях ослабевающего рынка труда может обеспечить временную поддержку рынкам, но одновременно сигнализирует о том, что экономический импульс ослабевает.

Что это значит для инвесторов

Для инвесторов ослабление рынка труда — палка о двух концах. С одной стороны, ожидания снижения ставок часто подпитывают ралли в рисковых активах, поскольку удешевление заимствований поддерживает оценки стоимости. С другой стороны, снижение занятости обычно означает замедление потребительских расходов и снижение корпоративной прибыли в дальнейшем.

В краткосрочной перспективе рынки могут продолжать расти на фоне оптимизма по поводу снижения ставок. Но если сокращение рабочих мест ускорится, настроения могут быстро смениться с бычьих на медвежьи.

Как долго это может продолжаться?

Если тенденция к ослаблению занятости сохранится, это может указывать на то, что экономика движется к замедлению или даже к рецессии. Инвесторам стоит внимательно следить за предстоящими публикациями данных, включая показатели потребительской уверенности и промышленного производства, которые могут подтвердить или опровергнуть тенденцию к ослаблению.

Ухудшение ситуации на рынке труда также ставит под сомнение прогнозы корпоративной прибыли. Компании могут быть вынуждены корректировать свои прогнозы, а секторы, сильно зависящие от потребительских расходов, могут пострадать первыми.

Заключительные мысли

Рынок труда начинает демонстрировать трещины, которые не были полностью видны в предыдущих отчётах. Пересмотр более ранних данных говорит о том, что замедление продолжается дольше, чем изначально предполагалось. Рынки могут радоваться перспективе снижения ставок, но этот оптимизм может оказаться недолговечным, если условия занятости продолжат ухудшаться.

Не рассматривайте эту статью как финансовую консультацию. Мы лишь делимся собственным мнением. Всегда проводите собственную комплексную проверку, прежде чем инвестировать в любые альтернативные инвестиционные возможности.