Amerikanische Haushalte nahmen im September 2026 in einem Tempo neue Schulden auf, das kaum jemand vorhergesagt hatte. Die gesamten ausstehenden Verbraucherkredite stiegen laut Zahlen des Kobeissi Letter in einem einzigen Monat um rund 29 Milliarden US-Dollar, beziehungsweise um etwa 27,8 Milliarden US-Dollar gemäß den offiziellen G.19-Daten der Federal Reserve – der größte monatliche Zuwachs seit fast vier Jahren, und er übertraf jede einzelne Schätzung einer Bloomberg-Umfrage unter Ökonomen. Der Kobeissi Letter machte am 10. November die Schlagzeilenzahl von 5,19 Billionen US-Dollar publik, und die Zahl verbreitete sich rasch.

Die eigene G.19-Veröffentlichung „Consumer Credit“ der Federal Reserve, erschienen am 6. November, bezifferte den September-Gesamtwert etwas höher, nämlich auf 5,2244 Billionen US-Dollar, gegenüber 5,1966 Billionen US-Dollar im August. Die beiden in der öffentlichen Berichterstattung kursierenden Zahlen lassen sich nicht sauber in Einklang bringen, was man von vornherein festhalten sollte. Einig sind sich beide in Richtung und Größenordnung: Es handelte sich um einen Rekordstand und einen ungewöhnlich großen Sprung. Die Verbraucherkredite sind nun sieben Monate in Folge gestiegen und haben in diesem Zeitraum rund 125 Milliarden US-Dollar hinzugewonnen.

Das Unbequeme daran ist, was gleichzeitig geschah. Der Arbeitsmarktbericht für Oktober fiel stark aus: 165.000 neue Stellen gegenüber Erwartungen im Bereich von 59.000 bis 65.000, und die Arbeitslosenquote sank auf 4,1 %. Dennoch fielen die Umfragewerte zum Vertrauen der Haushalte in die eigene Schuldenbewältigung im selben Monat deutlich, und die Quote ernsthafter Zahlungsrückstände bei Kreditkarten verharrt nahe den Werten, die zuletzt 2012 zu beobachten waren.

In diesem Artikel untersuchen wir, was der G.19-Bericht tatsächlich misst, warum die Aufteilung zwischen Kreditkartenschulden und Autokrediten wichtiger ist als die Schlagzeile, wie dieselben Ausfalldaten von glaubwürdigen Akteuren auf zwei gegensätzliche Arten gelesen werden, und was all das über die Bilanzen der Haushalte mit Blick auf 2027 aussagt.

Was der G.19-Bericht tatsächlich misst

Die Federal Reserve veröffentlicht monatlich eine statistische Erhebung namens G.19, Consumer Credit. Sie erfasst die Kreditaufnahme von Haushalten, die nicht durch Immobilien besichert ist. Dieser Ausschluss ist der wichtigste Punkt, den man dazu verstehen muss: Die G.19-Zahl enthält überhaupt keine Hypotheken.

5,19 Billionen US-Dollar, beziehungsweise 5,22 Billionen US-Dollar, sind also nicht die gesamten Haushaltsschulden. Es handelt sich um die Schulden, die Haushalte über Kreditkarten, Autokredite, Studienkredite, Konsumentenkredite und ähnliche Instrumente tragen. Die gesamten Haushaltsschulden einschließlich Hypotheken werden separat von der Federal Reserve Bank of New York in ihrem Quarterly Report on Household Debt and Credit erfasst, und diese Zahl lag im zweiten Quartal 2026 bei 18,8 Billionen US-Dollar – tatsächlich ein Rückgang von 13 Milliarden US-Dollar oder 0,1 % gegenüber dem ersten Quartal.

Die beiden Berichte messen unterschiedliche Dinge, zu unterschiedlichen Zeitpunkten und mit unterschiedlichen Methoden. Ein Rekord im einen ist durchaus vereinbar mit einem leichten Rückgang im anderen. Kommentare, die beide gleichsetzen, stiften erhebliche Verwirrung.

Revolvierend versus nicht revolvierend

Der G.19-Bericht unterteilt die Verbraucherkredite in zwei Kategorien, und diese Unterscheidung trägt den Großteil der analytischen Aussagekraft.

  • Revolvierende Kredite sind Schulden, deren Saldo auf- und absteigt und für die es keinen festen Tilgungsplan gibt. Kreditkarten machen den überwältigenden Großteil davon aus. Das entscheidende Merkmal ist die Wahlfreiheit: Der Kreditnehmer entscheidet selbst, wie viel er von Monat zu Monat weiterträgt, und zahlt Zinsen auf den jeweils verbleibenden Betrag.
  • Nicht revolvierende Kredite sind Schulden mit einem festen Tilgungsplan, einmal aufgenommen und über die Zeit zurückgezahlt. Autokredite und Studienkredite dominieren diese Kategorie. Ist der Kredit erst einmal aufgenommen, steht die monatliche Rate weitgehend fest.

Im September stiegen die revolvierenden Kredite um rund 16,3 Milliarden US-Dollar auf einen Rekordwert von knapp 1,37 Billionen US-Dollar – der größte monatliche Zuwachs seit November 2023. Sie legten mit einer saisonbereinigten annualisierten Rate von 14,5 % zu, was bedeutet, dass sich der Saldo bei Fortsetzung des September-Tempos über zwölf Monate um fast 15 % erhöhen würde. Die nicht revolvierenden Kredite stiegen um etwa 11,5 bis 12 Milliarden US-Dollar auf rund 3,86 Billionen US-Dollar, ebenfalls ein Allzeithoch.

Auffällig ist das Verhältnis. Revolvierende Kredite machen etwa ein Viertel aller ausstehenden Verbraucherkredite aus, trugen aber mehr als die Hälfte zum Zuwachs im September bei. Die gesamten Verbraucherkredite wuchsen im Monat mit einer saisonbereinigten annualisierten Rate von 6,4 %, deutlich mehr als die 1,9 % im August. Für das dritte Quartal insgesamt lag das Tempo bei weitaus ruhigeren 4,2 %, wobei die revolvierenden Kredite um 4,1 % und die nicht revolvierenden um 4,2 % zulegten. Der September war mit anderen Worten eher ein Ausreißer als ein Trend, und die revidierten August-Daten hatten vor der Umkehr tatsächlich einen Rückgang der revolvierenden Salden um etwa 5 Milliarden US-Dollar gezeigt.

Die Lesart der Zuversicht

Es gibt eine durchaus schlüssige Erzählung, in der dies gute Nachrichten sind.

Haushalte nehmen mehr Kredite auf, wenn sie erwarten, diese zurückzahlen zu können. Ein starker Arbeitsmarkt ist die Voraussetzung für diese Erwartung, und der Oktober lieferte genau das. Ein Beschäftigtenzuwachs von 165.000 lag etwa beim Zweieinhalb- bis knapp Dreifachen des Konsenswerts. Der Drei-Monats-Durchschnitt beim Beschäftigtenzuwachs stieg auf 137.000, gegenüber 79.000 in den drei Monaten bis September, was darauf hindeutet, dass die Beschleunigung kein Eintagsphänomen ist. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im Monatsvergleich um 0,4 %, mehr als die erwarteten 0,3 %.

Seema Shah, Chief Global Strategist bei Principal Asset Management, bezeichnete den Bericht als klare Widerlegung der Befürchtung, die Wirtschaft steuere auf eine deutliche Abschwächung zu, und charakterisierte ihn als Zeichen einer Wirtschaft, die Arbeitskräfte problemlos aufnimmt, statt unter strafferen Finanzierungsbedingungen einzuknicken.

Die Ausfalldaten stützen diese Lesart stärker, als die Schlagzeilen vermuten lassen. Die gesamte Zahlungsrückstandsquote der Haushalte lag im zweiten Quartal 2026 bei 4,7 % der ausstehenden Schulden, eine Verbesserung gegenüber 4,8 % im ersten Quartal. Joelle Scally, Economic Policy Advisor bei der New York Fed, wies darauf hin, dass die Ausfallquoten bei den meisten Produkten in den vergangenen zwei Jahren stabil geblieben sind. Die Kreditkartensalden stiegen in diesem Quartal um 21 Milliarden US-Dollar auf 1,263 Billionen US-Dollar, wobei die Übergangsrate in den Zahlungsverzug bei 6,97 % lag, gegenüber 6,93 % im Vorjahr – ein Unterschied von vier Hundertstel Prozentpunkten.

Auch bei den Umfragedaten gab es eine kleine gute Nachricht. Der Anteil der Verbraucher, die angaben, ihre Ersparnisse würden höchstens drei Monate reichen, fiel im Oktober auf 47,5 % von 51,8 % – der erste Rückgang seit vier Monaten.

Die Lesart der Belastung

Das gegenteilige Argument ist ebenso gut belegt, und es gründet sich auf die Zusammensetzung der Kreditaufnahme, nicht auf deren Umfang.

Ryan Sweet, Chief Global Economist bei Oxford Economics, argumentiert, dass Verbraucher mehr Lebensmittel, Kraftstoff und andere Notwendigkeiten über die Kreditkarte bezahlen, weil die Löhne langsamer steigen als die Preise. Die Aufnahme eines Kredits für den Autokauf ist eine Entscheidung über die Zukunft. Die Aufnahme eines Kredits für Lebensmittel ist eine Entscheidung über diese Woche. Der G.19-Bericht kann beides nicht unterscheiden, da er Salden erfasst, keine Verwendungszwecke.

Am deutlichsten zeigt sich dies in den Vertrauensumfragen. Eine Umfrage von PYMNTS Intelligence unter 2.087 US-Verbrauchern ergab, dass unter Menschen, die von Gehaltsscheck zu Gehaltsscheck leben, dabei aber ihre Rechnungen ohne Schwierigkeiten bezahlen, das Vertrauen in die eigene Schuldenbewältigung über die kommenden zwölf Monate innerhalb eines einzigen Monats um 10,1 Prozentpunkte fiel, von 71,2 % im September auf 61,1 % im Oktober. Dies sind Haushalte, die mit ihren Verpflichtungen auf dem Laufenden sind. Sie stecken noch nicht in Schwierigkeiten. Sie rechnen jedoch damit.

Der Consumer Financial Resilience Index von NerdWallet, veröffentlicht am 20. Oktober 2026, ergab, dass 38 % der Amerikaner erwarten, im betreffenden Monat zumindest für einen Teil ihrer Ausgaben auf Kredit zurückzugreifen – gegenüber 36 % im August und 35 % im September. Der Consumer Debt and Finances Report von BHG Financial bringt den Widerspruch anschaulich auf den Punkt: 56 % der Befragten gaben an, sich finanziell wohl oder sogar wohlhabend zu fühlen, dennoch lebten 36 % von Gehaltsscheck zu Gehaltsscheck, darunter 24 % derjenigen mit einem Einkommen von 100.000 US-Dollar oder mehr, und 38 % gaben an, es sei ziemlich oder sehr wahrscheinlich, dass sie innerhalb von sechs Monaten eine Mindestzahlung auf ihre Schulden verpassen würden.

Selbst der starke Arbeitsmarktbericht für Oktober hatte einen Schatten. Die Langzeitarbeitslosigkeit, also Personen, die 27 Wochen oder länger ohne Arbeit sind, stieg auf 27,6 % aller Arbeitslosen, gegenüber 27,1 % im Vormonat. Die Einstellungen liefen zwar stark, doch für jene, die bereits arbeitslos waren, wurde der Wiedereinstieg schwieriger.

Warum sich die Ausfall-Charts widersprechen

Ein Diagramm hat in pessimistischen Kommentaren eine zentrale Rolle gespielt: der Anteil der Kreditkartensalden mit mehr als 90 Tagen Zahlungsverzug, der von 7,6 % im dritten Quartal 2022 auf 12,8 % im ersten Quartal 2026 stieg. Auf den ersten Blick wirkt das alarmierend.

Ökonomen der New York Fed sagen, das werde falsch gelesen. Ihr Argument lautet, die Kennzahl messe einen Bestand – den angesammelten Berg schwer säumiger Salden in den Büchern – und keinen Fluss, also die Rate, mit der neue Kreditnehmer in Rückstand geraten. Alte abgeschriebene Schulden werden heute länger gemeldet als früher, was den Bestand aufbläht, ohne dass sich etwas daran ändert, wie viele Menschen aktuell Zahlungen verpassen.

Ein im August 2026 veröffentlichter Beitrag von Lee, Mangrum, Scally, Sinha und van der Klaauw auf Liberty Street Economics stellte unmissverständlich fest, dass das weit verbreitete Diagramm nahelege, Verbraucher stünden bei ihren monatlichen Kartenzahlungen zunehmend unter Druck – und dass diese Implikation unzutreffend sei. Ihr Befund lautete, dass die Zuflüsse in den Kreditkartenzahlungsverzug erhöht, aber seit 2024 weitgehend stabil seien.

Erhöht, aber stabil ist der entscheidende Ausdruck, und er wirkt in beide Richtungen. Stabilität auf hohem Niveau ist nicht dasselbe wie Gesundheit. Sie bedeutet, dass eine nennenswerte Gruppe von Kreditnehmern seit einiger Zeit in Schwierigkeiten steckt – ohne sich zu erholen, aber auch ohne rasant zu wachsen.

Das Zinsproblem

Unabhängig vom Motiv der Kreditaufnahme ist die Rechnung für deren Tragen gnadenlos. Der durchschnittliche Zinssatz über alle Kreditkartenkonten hinweg lag im zweiten Quartal 2026 bei 20,94 % und bei 22,15 % auf Konten, bei denen tatsächlich Zinsen berechnet wurden. Eine gesonderte Erhebung bezifferte den Durchschnitt für verzinste Kreditkartenkonten von Geschäftsbanken im dritten Quartal auf 22,36 %.

Bei rund 22 % verdoppelt sich ein nicht abgetragener Saldo allein durch Zinseszinseffekte in etwas mehr als drei Jahren. Deshalb ist die revolvierende Komponente des G.19-Berichts so viel aufschlussreicher als die nicht revolvierende. Ein Autokredit mit festem Zinssatz tilgt sich auf einem bekannten Pfad. Ein Kreditkartensaldo bei 22 % wächst dagegen zinseszinsmäßig gegen einen Haushalt an, der ihn per Definition nicht abbauen kann.

Das bedeutet auch, dass die Zusammensetzung des September-Zuwachses erheblich ins Gewicht fällt. Mehr als die Hälfte des monatlichen Zuwachses entfiel auf die mit Abstand teuerste Form der verfügbaren Haushaltsverschuldung.

Das Signal mit Blick auf 2027 einordnen

Die ehrliche Schlussfolgerung lautet, dass ein einzelner Monat G.19-Daten die Frage nicht abschließend beantworten kann. Das annualisierte Tempo von 6,4 % im September steht einem dritten Quartal mit 4,2 % und einem August mit 1,9 % gegenüber. Monatliche Verbraucherkreditdaten sind volatil und werden umfangreich revidiert.

Was sich sagen lässt: Zwei Dinge gelten gleichzeitig. Die aggregierte Bilanz der Haushalte verschlechtert sich in keiner Weise, die durch harte Daten bestätigt würde: Die Ausfallquoten sind stabil, die gesamten Haushaltsschulden einschließlich Hypotheken gingen im zweiten Quartal leicht zurück, und der Arbeitsmarkt schafft schneller Arbeitsplätze als erwartet. Gleichzeitig wird die Verteilung unterhalb des Aggregats ungleichmäßiger. Haushalte, die von Gehaltsscheck zu Gehaltsscheck leben und dennoch pünktlich zahlen, haben deutlich an Zuversicht verloren, ein Viertel der Sechsstelligverdiener berichtet, ohne finanziellen Puffer zu leben, und ernsthafte Kartenausfälle liegen nahe einem Vierzehnjahreshoch, auch wenn sie nicht mehr weiter steigen.

Durchschnittswerte verschleiern Verteilungen. Eine Wirtschaft, in der sich 56 % wohlfühlen und 36 % von Gehaltsscheck zu Gehaltsscheck leben, kann hervorragende Aggregatstatistiken ausweisen, während eine erhebliche Minderheit langsam der Luft ausgeht.

Wichtige Erkenntnisse für Anleger

  • Der G.19-Rekord schließt Hypotheken aus. Die gesamten Haushaltsschulden, die die New York Fed separat in ihrem Quarterly Report on Household Debt and Credit erfasst, beantworten eine andere Frage.
  • Die Zusammensetzung zählt mehr als das Niveau. Revolvierende Kredite machen etwa ein Viertel der ausstehenden Salden aus, lieferten aber mehr als die Hälfte des September-Zuwachses, mit einer annualisierten Wachstumsrate von 14,5 %.
  • Ein Monat ist kein Trend. Das dritte Quartal lief mit annualisiert 4,2 %, der August mit 1,9 %. Warten Sie Revisionen ab, bevor Sie aus einem einzelnen G.19-Bericht Schlüsse ziehen.
  • Bestandsdiagramme und Flussdiagramme zu Zahlungsausfällen erzählen unterschiedliche Geschichten. Forscher der New York Fed haben Lesarten des Anteils der Salden mit mehr als 90 Tagen Verzug als Beleg für zunehmenden Stress ausdrücklich zurückgewiesen.
  • Erhöht und stabil ist nicht dasselbe wie gesund.
  • Die Stimmung verschlechtert sich schneller als die tatsächliche Performance. Der Rückgang des Vertrauens in die Schuldenbewältigung um 10,1 Prozentpunkte bei Verbrauchern, die von Gehaltsscheck zu Gehaltsscheck leben, dabei aber ihre Rechnungen ohne Schwierigkeiten bezahlen, ist ein vorausschauendes Signal, kein rückblickendes.
  • Bei durchschnittlichen Kartenzinsen von über 20 % steigen die Kosten für das Tragen revolvierender Salden rasch an – gerade bei den Haushalten, die am wenigsten in der Lage sind, sie abzubauen.

Fazit

Die Frage, ob Amerikaner aus Zuversicht oder aus Notwendigkeit Kredite aufnehmen, ist vielleicht falsch gestellt. Beides geschieht, bei unterschiedlichen Menschen, gleichzeitig, und es verdichtet sich zu einer einzigen Zahl, die beides verschleiert.

Was den aktuellen Moment wirklich schwer lesbar macht, ist, dass sich harte Daten und Umfragedaten voneinander entkoppelt haben. Die Zahlungsausfälle sind stabil, die Beschäftigtenzahlen stark, und die New York Fed korrigiert aktiv zu pessimistische Lesarten ihrer eigenen Diagramme. Die Umfragestimmung ist die einzige verfügbare Information darüber, was Menschen selbst glauben, was ihre eigenen Bilanzen aushalten können – und sie haben darauf einen besseren Blick als jede Aggregatstatistik.