На финансовых рынках мало найдётся тем, которые вызывают у инвесторов такую путаницу, как разница между настоящим бычьим рынком и отскоком на медвежьем рынке. В обоих случаях можно наблюдать резкий рост цен, всплеск оптимизма и заголовки о новых максимумах. Однако лишь один из этих сценариев знаменует начало устойчивого восходящего тренда.
Другой же — это опасный мираж: агрессивное, но в конечном счёте кратковременное движение, которое заманивает ничего не подозревающих инвесторов перед тем, как рынок вновь развернётся вниз. Понимание этого различия имеет решающее значение, особенно в условиях волатильности, когда резкие колебания — обычное дело, а настроения инвесторов могут меняться очень быстро.
Что такое бычий рынок?
Бычий рынок — это период устойчивого, продолжительного роста цен в рамках широкого рыночного индекса или сектора. Как правило, он отражает улучшение экономической ситуации, рост корпоративных прибылей и уверенность инвесторов, которая подпитывает дальнейшие покупки. Бычьи рынки могут длиться годами и характеризуются последовательностью более высоких максимумов и более высоких минимумов — явными признаками восходящего тренда.
Что такое отскок на медвежьем рынке?
Отскок на медвежьем рынке, также называемый ралли на медвежьем рынке, происходит в рамках более широкого нисходящего тренда. Несмотря на общую медвежью обстановку, рынки могут переживать резкие краткосрочные подъёмы, которые по своим масштабам бывают весьма агрессивными. Такие движения зачастую приносят временное облегчение, но не сигнализируют о подлинной смене тренда. Напротив, они способны заманить в ловушку инвесторов, ошибочно принимающих их за начало нового бычьего рынка.
Насколько сильным может быть отскок на медвежьем рынке?
Отскоки на медвежьем рынке могут быть на удивление мощными. В такие периоды цены способны вырасти на 10%, 20% и даже больше за считаные недели или месяцы. Например, во время глобального финансового кризиса 2007–2009 годов индекс S&P 500 пережил несколько ралли в диапазоне 10–25%, прежде чем в конечном итоге возобновить нисходящее движение. Аналогично, после краха доткомов в 2000 году индекс Nasdaq в отдельных случаях демонстрировал резкие ралли свыше 30%, после чего падал ещё сильнее. Эти примеры показывают, что даже в условиях жёсткого медвежьего рынка краткосрочные отскоки способны создать иллюзию восстановления.
Превышают ли отскоки на медвежьем рынке предыдущие максимумы?
В некоторых случаях отскоки на медвежьем рынке могут временно превысить предыдущие максимумы, создавая классическую «бычью ловушку». Это происходит, когда ралли пробивает важный технический уровень, например, предыдущий уровень сопротивления, привлекая покупателей, следующих за импульсом. Однако если движению не хватает фундаментальной поддержки — например, улучшения прибылей, более сильных экономических данных или явных признаков стабилизации — оно, как правило, не удерживается. Вместо этого рынок резко разворачивается, нанося серьёзные убытки тем, кто поверил, что медвежий рынок закончился.
Исторические примеры отскоков на медвежьем рынке
История даёт нам несколько показательных примеров:
- Великая депрессия 1929–1932 годов: после первоначального обвала индекс Dow Jones Industrial Average вырос более чем на 48% в период с ноября 1929 года по апрель 1930 года, прежде чем возобновить разрушительное падение, в итоге потеряв почти 90% от пика до дна.
- Крах доткомов 2000–2002 годов: индекс Nasdaq демонстрировал несколько ралли, превышавших 30%, в рамках более широкого нисходящего тренда, но в конечном итоге потерял 78% своей стоимости от пикового значения.
- Финансовый кризис 2008 года: в марте 2008 года индекс S&P 500 вырос более чем на 12% в рамках ралли на медвежьем рынке, но позднее в том же году обвалился, поскольку кризис углублялся.
Эти примеры наглядно показывают, насколько мощными и убедительными могут быть такие ралли — и насколько они опасны, если их ошибочно принимают за начало нового бычьего рынка.
Как отличить одно от другого
Определить в реальном времени, является ли движение подлинным бычьим рынком или всего лишь отскоком на медвежьем рынке, никогда не бывает просто.
Тем не менее есть ключевые факторы, которые стоит учитывать:
- Фундаментальные показатели: бычий рынок обычно совпадает с улучшением экономических показателей, ростом прибылей и укреплением общей финансовой стабильности. Отскоку на медвежьем рынке подобной поддержки, как правило, не хватает.
- Широта рынка: в условиях настоящего бычьего рынка в ралли участвует значительное число акций. При отскоке на медвежьем рынке рост может быть узким, обусловленным лишь несколькими секторами или «горячими» бумагами.
- Долгосрочный технический анализ: устойчивый пробой ключевых скользящих средних (например, 200-дневной) при высоком объёме торгов может свидетельствовать о подлинной смене тренда. Отскоки на медвежьем рынке зачастую останавливаются, не достигнув этих уровней.
- Макроэкономическая обстановка: улучшается ли общая экономическая картина? Смягчают ли центральные банки денежно-кредитную политику? Стабилизируются ли инфляция и безработица? Если нет, то движение, возможно, представляет собой лишь временное облегчение.
Где мы находимся сейчас?
С учётом всего вышесказанного давайте рассмотрим текущее положение рынка. Несмотря на продолжающееся агрессивное ралли, ряд индикаторов указывает на то, что это, скорее, мощный отскок на медвежьем рынке, а не начало новой фазы бычьего рынка.
С одной стороны, данные о позиционировании, например, отчёт Commitment of Traders (COT), показывают, что крупные и мелкие спекулянты в значительной степени удерживают короткие позиции по сравнению с длинными. Исторически это служило контртрендовым индикатором, указывающим на то, что рынок в краткосрочной перспективе может продолжить рост — вытесняя тех, кто ставил против него.
Но в то же время общая экономическая картина демонстрирует признаки напряжения. Потребительское доверие резко упало, денежная масса сократилась (сигнал, часто предшествующий рецессиям), а ВВП в первом квартале сократился. Безработица также начинает расти.
Ко всем этим экономическим встречным ветрам добавляется неопределённость режима, вызванная возобновлением торговых войн администрацией Трампа и в целом более конфронтационной позицией по отношению к мировой экономике.
В совокупности, на наш взгляд, эти факторы создают условия, благоприятные для ралли на медвежьем рынке. Рынок может продолжить рост — подпитываемый закрытием коротких позиций и чрезмерно пессимистичным позиционированием — до тех пор, пока эти более широкие экономические и политические проблемы не получат разрешения.
Как защитить себя от крупных убытков
Волатильные рынки и ложные ралли представляют реальный риск для любого инвестора.
Вот несколько стратегий, снижающих вероятность значительных потерь:
- Используйте стоп-лосс ордера: защитите себя от убытков, заранее устанавливая чёткие точки выхода на случай, если сделка пойдёт не в вашу пользу.
- Сосредоточьтесь на управлении рисками: не вкладывайте весь капитал в одну сделку или сектор. Диверсифицируйте вложения, чтобы снизить зависимость от какого-либо одного риска.
- Дождитесь подтверждения: вместо того чтобы гнаться за первым отскоком, дождитесь чётких признаков того, что тренд действительно изменился — таких как улучшение прибылей, макроэкономическая стабильность или широкое участие рынка.
- Избегайте эмоциональной торговли: не позволяйте страху упустить возможность (FOMO) толкать вас на позиции, которые не соответствуют вашей долгосрочной стратегии.
Что это значит для инвесторов?
Для инвесторов разница между настоящим бычьим рынком и отскоком на медвежьем рынке имеет решающее значение. Попадание в ловушку ралли на медвежьем рынке может привести к болезненным убыткам, если рынок резко развернётся. Но подлинные бычьи рынки открывают возможности для накопления долгосрочного капитала.
Долгосрочным инвесторам в периоды высокой волатильности имеет смысл сохранять осторожность, делая упор на качественные активы и хорошо диверсифицированный портфель.
Наша точка зрения
В Vorpp Capital мы считаем, что дисциплинированное инвестирование и управление рисками важны в любой рыночной обстановке. Умение распознать разницу между подлинной сменой тренда и временным отскоком поможет защитить ваш портфель и не сбиться с пути к достижению ваших целей. В конечном счёте рынки движутся циклами. Ваша задача — понимать, на каком этапе цикла вы находитесь, и действовать соответственно, а не пытаться с уверенностью предсказать будущее.
Не рассматривайте эту статью как финансовую консультацию. Мы лишь делимся собственным мнением. Всегда проводите собственный анализ, прежде чем инвестировать в какие-либо альтернативные инвестиционные возможности.
