Jahrelang dominierten Wachstumsaktien – man denke an Tech-Giganten und schillernde Disruptoren – die Schlagzeilen und Portfolios, während Value-Investing im Abseits stand. Hochfliegende Namen wie Tesla oder Nvidia lieferten atemberaubende Gewinne, während die altmodische Suche nach unterbewerteten, soliden Unternehmen antiquiert, ja geradezu überholt wirkte. Doch während wir in den März 2025 eintreten, mit wackelnden Märkten und sich verändernden Konjunktursignalen, könnte sich das Blatt wenden. Value-Investing – der Kauf von Aktien, die unter ihrem inneren Wert gehandelt werden – könnte ein Comeback erleben. Dieser Artikel beleuchtet, was Value-Investing wirklich bedeutet, warum es verblasste, welche Anzeichen für ein Wiedererstarken sprechen, welche historischen Belege für seinen Erfolg existieren und ob 2025 in einer Welt der Unsicherheit erneut sein Jahr werden könnte.

Was ist Value-Investing? Zurück zu den Grundlagen

Value-Investing ist im Kern einfach: Man sucht Unternehmen, die der Markt übersieht – Aktien, die niedriger notieren, als es ihre Fundamentaldaten (Gewinne, Vermögenswerte, Cashflow) nahelegen. Man kann es sich vorstellen wie das Stöbern im Ausverkauf nach hochwertiger Ware. Von Benjamin Graham in den 1930er-Jahren begründet und von Warren Buffett perfektioniert, geht es dabei um Geduld, Disziplin und eine antizyklische Ader. Man jagt nicht dem Hype hinterher, sondern setzt auf Rohdiamanten.

Das Vorgehen ist klar: Man sucht nach niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnissen (KGV), hohen Dividendenrenditen oder soliden Bilanzen – etwa einem Hersteller mit einem KGV von 10 und einer Rendite von 5 %, während der S&P 500 im Schnitt bei 20 liegt. Es ist nicht spektakulär, aber solide fundiert. Im März 2025 liegt das KGV des S&P 500 bei 28, während Value-Sektoren wie Energie oder Finanzwerte bei etwa 12 bis 15 verharren. Genau in dieser Lücke schlagen Value-Jäger zu.

Warum Value-Investing verblasste

Value stand mehr als ein Jahrzehnt lang in der Ecke. Von 2009 bis 2021 fegten Wachstumsaktien alles davon – der Nasdaq 100 stieg um 700 %, während der Russell 1000 Value Index mit 250 % zurückblieb. Warum? Ein perfekter Sturm drängte den Außenseiter ins Abseits:

Niedrige Zinsen befeuerten Wachstum

Nach 2008 machten Zinsen nahe null künftige Gewinne zum König. Tech-Firmen, die hohe Auszahlungen in Aussicht stellten – wie Amazon, das jeden Cent reinvestierte – gediehen, weil billiges Geld ihre Cashflows nur leicht abdiskontierte. Value-Aktien, oft reife Unternehmen mit stetigen, aber langsamen Gewinnen, konnten da nicht mithalten. 2020 lag Teslas KGV bei 1.000, während das von Ford bei 15 lag – wer wohl im Rampenlicht stand?

Die Dominanz der Technologie

Die digitale Revolution schuf Gewinner. Apple, Google, Microsoft – ihr Wachstum ließ Werte der alten Wirtschaft wie Industrie- oder Versorgungsunternehmen verblassen. Bis 2021 machten nur 7 Tech-Unternehmen (die „Mag-7“) 28 % des S&P 500 aus, Value-Sektoren wie Energie nur 5 %. Anleger jagten Momentum, keine Schnäppchen.

Verhaltensbedingte Verzerrung

Menschen lieben eine gute Geschichte. Wachstumsaktien verkauften Narrative – KI, Elektrofahrzeuge, Cloud –, während Value trockene Kennzahlen bot. Als Bitcoin 2017 durch die Decke ging, wen interessierte da ein Versorger mit 4 % Rendite? Die Psychologie bevorzugte das Glänzende gegenüber dem Soliden.

Doch bis 2022 zeigten sich Risse. Zinserhöhungen, Inflation und Tech-Stolperer deuteten an, dass die Party enden könnte. Der Winterschlaf von Value könnte vorbei sein.

Anzeichen für die Rückkehr von Value

Springen wir vor zu 2025, und Value zeigt wieder Puls. Daten und Trends deuten auf einen Wandel hin:

Zins-Realität trifft Wachstum

Die Zinserhöhungen der Fed 2022–2023 – von 0 % auf 4,5 % – veränderten die Rechnung. Höhere Zinsen treffen Wachstumsaktien am härtesten, da sie den Gegenwartswert künftiger Gewinne schrumpfen lassen. Der Nasdaq fiel 2022 um 33 %; Value-lastige Sektoren wie Energie verloren nur 10 %. Im März 2025 liegen die Zinsen bei etwa 4 %. Hier zeigt sich die Stabilität von Value.

Der Wende-Effekt bei der Performance

Value schlägt Wachstum in letzter Zeit. 2022 gewann der Russell 1000 Value Index 7 %, während Wachstum 29 % verlor. 2024 liegt Value seit Jahresbeginn 5 % im Plus gegenüber der Nullrunde bei Wachstum. Energieaktien wie Exxon (KGV 11) schlagen Tesla (KGV 70). Das Pendel schwingt zurück.

Bewertungslücke

Wachstum bleibt teuer – das KGV des Nasdaq 100 liegt zum Zeitpunkt dieses Artikels bei 32. Manche Value-Aktien (in Schwellenländern, aber auch bei einigen namhaften US-Unternehmen) bieten eine Sicherheitsmarge in ihrer Bewertung, die Graham gefallen hätte. Der Markt bemerkt das.

Konjunkturelle Wolken

Ein sich verlangsamendes BIP (1,5 % Prognose für 2025 laut IWF) und hartnäckige Inflation begünstigen Widerstandsfähigkeit gegenüber Spekulation. Value-Sektoren – Finanzwerte, Grundstoffe – gedeihen in unruhigen Gewässern; Technologie strauchelt, wenn Ausgaben zurückgefahren werden. Unsicherheit ist Value's Freund.

Historischer Beleg: Der langfristige Vorteil von Value

Value ist kein Zufallstreffer – es hat eine Erfolgsbilanz. Die Geschichte zeigt, dass es über Jahrzehnte gewinnt, auch wenn es während Boomphasen ruht:

Die Ära Graham und Buffett

Von 1936 bis 1956 erzielte Grahams Value-Auswahl laut seinem Buch Security Analysis durchschnittliche Jahresrenditen von 20 % – doppelt so viel wie der Markt. Buffetts Berkshire Hathaway, das auf Value-Wetten wie Coca-Cola setzte, machte aus 1.000 US-Dollar im Jahr 1965 bis 2020 36 Millionen US-Dollar – 18 % annualisiert gegenüber 10 % beim S&P.

Stagflation der 1970er-Jahre

Inmitten von Ölkrisen und 14 % Inflation herrschte Value. Von 1973 bis 1982 erzielten Value-Aktien laut Fama-French-Daten jährlich 8 % Rendite, während Wachstum 1 % verlor. Günstige Industrie- und Versorgungswerte überdauerten spekulative Fehlschläge.

Erholung nach dem Dotcom-Crash

Nach dem Tech-Crash von 2000–2002 (-78 % beim Nasdaq) erholte sich Value. Von 2003 bis 2007 gewann der Russell 1000 Value 50 % und schlug damit die 30 % von Wachstum. Schnäppchen bei Banken und Energiewerten trieben dies an.

Die Wende von 2022

Der Gewinn von 7 % bei Value im Jahr 2022 gegenüber dem Verlust von 29 % bei Wachstum war kein Zufall – höhere Zinsen und Realitätschecks begünstigten die Unterbewerteten. Über 90 Jahre (1926–2016) fanden Fama und French heraus, dass Value Wachstum um jährlich 4,8 % übertraf. Die Zeit begünstigt die Geduldigen.

Warum 2025 das Jahr von Value werden könnte

Der Markt im März 2025 wirkt reif für die Rückkehr von Value. Hier die Gründe, warum es dominieren könnte:

Zinsdruck hält an

Die Inflation liegt bei 3,2 %, über dem 2-%-Ziel der Fed. Falls die Zinsen auf 5 % steigen – etwa um Energiepreisspitzen einzudämmen –, könnten Wachstumsaktien wie Shopify (KGV 80) bluten, während Value-Titel wie JPMorgan (KGV 12) standhalten. Wir sehen bereits Aktien wie Palantir oder Applovin deutlich unter ihren jüngsten Höchstständen. Höhere Renditen belohnen Dividenden statt Versprechen.

Tech-Ermüdung

Die Technologiebranche wackelt – der Nasdaq liegt 8 % unter seinem Hoch von 2024. Überbewertung (KGV 28) und abkühlender KI-Hype (z. B. Nvidias flaches Q1) signalisieren eine Abrechnung. Value-Sektoren, weniger überhitzt, entgehen den Auswirkungen.

Konjunkturelle Zermürbung

Das BIP-Wachstum ist mit 1,5 % träge, die Verbraucherverschuldung ist seit 2023 um 10 % gestiegen. Menschen kürzen diskretionäre Ausgaben – schlecht für Wachstums-Einzelhändler, gut für Basiskonsumgüter oder Banken mit stetigen Cashflows. Value gedeiht, wenn die Geldbörsen enger geschnürt werden.

Stimmungswandel

Man sieht nicht mehr, dass jeder Rücksetzer gekauft wird, wie 2024. Es gibt einen allgemeinen Stimmungswandel, und Anleger werden zunehmend vorsichtiger.

Das Value-Spiel 2025 spielen

Wie reitet man diese Welle? Ein paar Ansätze:

  • Klug screenen: Zielen Sie auf KGVs unter 15, Renditen über 3 %, Verschuldungsgrad (Debt-to-Equity) unter 1. Energie, Finanzwerte, Gesundheitswesen – Sektoren mit gehaltvollen Fundamentaldaten.
  • Geduld zahlt sich aus: Value kann hinterherhinken, bevor es durchstartet – halten Sie 2 bis 3 Jahre durch. Buffett wartete Coca-Colas Einbrüche aus; es zahlte sich aus.
  • Mischen Sie: Kombinieren Sie Value mit etwas Wachstum – 80/20-Aufteilung – für Balance. Fällt Technologie, dämpft Value; steigt sie, sind Sie nicht ganz draußen.
  • Auf Cashflow achten: Der freie Cashflow ist König – Firmen wie PepsiCo (4 % Rendite, stetige Gewinne) schlagen hype-getriebene Hüllen.

2022 sah ich, wie ein Freund 30 % in Value umschichtete – Banken, Öl –, während andere ARK-Fonds hinterherjagten. Er liegt 20 % im Plus; sie stagnieren. Timing ist keine Glückssache – es ist Logik.

Abschließende Gedanken: Das stille Comeback von Value

Value-Investing war das Mauerblümchen der Wachstumsparty, doch 2025 könnte das Blatt wenden. Bei Vorpp Capital behalten wir die Anzeichen im Blick – Zinsen, Bewertungen, Geschichte – sie alle deuten auf einen Wandel hin. Wachstum hatte seine Zeit; der Außenseiter ist überfällig. Günstige Aktien sind nicht glamourös, aber solide fundiert – sie bieten Sicherheit im Sturm und Aufwärtspotenzial, wenn die Vernunft zurückkehrt. Ist dies das Jahr von Value? Die Wahrscheinlichkeit spricht dafür, und die Geduldigen könnten profitieren.

Betrachten Sie diesen Artikel nicht als Anlageberatung. Wir zeigen lediglich unsere eigene Meinung. Führen Sie stets Ihre eigene Sorgfaltsprüfung durch, bevor Sie in alternative (volatile) Anlagemöglichkeiten investieren.

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